本周行情回溯。本周（2.3-2.7）上证指数跌3.38%，交通运输板块跌 4.07%，交运板块跑输上证指数。个股中，长航凤凰、宜昌交运、渤海轮渡等涨幅较大。

众所周知，健康险价值率高达80%以上，显著驱动保险公司NBV 和EV 增长，是各家保险公司发展的重中之重。但近年健康险市场竞争激烈，健康险销售承压，多家公司公司NBV 增长遇阻。本文旨在讨论健康险现状与空间，短中长期催化因素及政策目标，行业发展格局演变及区域差异化发展路径等问题。

2020 行业展望：产能新增少，需求改善是大概率事件。2019 和2020 年玻纤行业新增产能预计为31.6 万吨和31 万吨，相较2018 年大幅减少，同时2020 上半年停产冷修推动行业供需探底改善。在全球经济改善的情况下，特别是以汽车、建筑、风电以及电子电气4 大玻纤需求带动2020 年行业需求持续改善是大概率事件。第一，汽车产量单月同比增速已经明显回暖，预计2020 年将继续好转；第二，建筑安装工程投资在逆周期调节政策加码之下2020 年增速有望企稳回升；第三，国家发改委已经出台文件对风电并网补贴的截止时间进行明确，2020 和2021 两年风电抢装大概率延续2019 年下半年的强劲势头；第四，作为全球PCB 第一大生产国，在全球产值快速增长，中美贸易局势缓和和5G 换机潮三重因素作用之下，我国PCB 产业2020 和2021 年将迎来需求的快速增长。

2019 年水泥和玻璃行业整理盈利能力表现良好，根据已公布业绩预警的55 家公司情况，其中预增22 家（占比40%），略增12 家，略减2 家，预减6 家，首亏5 家，扭亏6 家，续盈2 家，实现盈利的公司占比达89.1%。预计2019 年整体业绩仍有望实现平稳增长，优质企业增长无忧。

中国铁建拟分拆子公司铁建重工到科创板上市。铁建重工是中国生产能力最大、设备最全、工艺最先进的隧道掘进机制造商。

半导体设备是半导体产业进步的核心发动机。踏着 “摩尔”的旋律，每

更新一代半导体工艺制程，则需新一代更为先进的制程设备，未来3nm

时代1 万片/月产能需要约100 亿美元的投资，比10 年前增加了12 倍。

其中65%~70%投资额将投入到设备领域。随着5G、人工智能和万物互

联等先进制程需求增长，对半导体设备需求日益增长。Semi 预计，19-21

年全球设备市场销售规模分别为576/608/668 亿美元，复合增速约8%，

其中中国市场增速快于全球市场，约为10%~16%。

中央一号文提出加快农业水利工程建设，建筑业春节后复工有所延后。中央2020 年“一号文”于2 月5 日正式发布，提出加强现代农业基础设施建设，抓紧启动和开工一批重大水利工程和配套设施建设，加快开展南水北调后续工程前期工作，适时推进工程建设。从我们跟踪的发改委投资项目审批数据情况来看，水利工程投资有望加速。从当前各省市公布的春节后复工时间来看，大部分省市按2 月10 日全面复工来执行，部分省市要求建筑企业或建筑工程推迟开工，建筑业整体复工情况相比去年有所延后。

受疫情影响水泥价格继续回落。本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为0.3%。价格回落区域主要有广西和福建，幅度20-30 元/吨。春节过后，受突发疫情影响，国内水泥市场需求基本处于停滞状态，仅个别区域袋装水泥需求略有成交，进入本周后期，随着各地疫情防控工作升级，交通运输严格限制，企业发货也已基本停下来。整体来看，受突发疫情影响，春节后启动需求推迟，预计2 月底或3 月初才能恢复。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。

视频会议走向云化、轻量化，疫情加速云视频发展。上世纪90年来以来视频会议发展大致经历三个阶段，目前正从基于MCU设备的传统视频会议向云视频会议发展，相比传统视频会议，云视频具有部署和扩容便捷、低成本和使用门槛低等多重优点，因此更容易和各行业以及业务结合，应用场景不断丰富、市场规模迅速扩大。

短视频行业在享受移动互联网流量红利的同时，兼有创作门槛低、碎片化和社交属性等特点，超越在线视频成为仅次于即时通讯的移动互联网第二大行业。随着流量红利见顶，头部马太效应凸显，内容制作由UGC 向PGC 和PUGC 转变，MCN 推动下优质内容成为竞争核心。占据集聚流量资源的头部平台不断探索多元化变现渠道和新商业模式。