2020 行业展望：产能新增少，需求改善是大概率事件。2019 和2020 年玻纤行业新增产能预计为31.6 万吨和31 万吨，相较2018 年大幅减少，同时2020 上半年停产冷修推动行业供需探底改善。在全球经济改善的情况下，特别是以汽车、建筑、风电以及电子电气4 大玻纤需求带动2020 年行业需求持续改善是大概率事件。第一，汽车产量单月同比增速已经明显回暖，预计2020 年将继续好转；第二，建筑安装工程投资在逆周期调节政策加码之下2020 年增速有望企稳回升；第三，国家发改委已经出台文件对风电并网补贴的截止时间进行明确，2020 和2021 两年风电抢装大概率延续2019 年下半年的强劲势头；第四，作为全球PCB 第一大生产国，在全球产值快速增长，中美贸易局势缓和和5G 换机潮三重因素作用之下，我国PCB 产业2020 和2021 年将迎来需求的快速增长。

1. 2019 行业回顾：在产产能大增压力，玻纤价格持续下降后年底企稳 ......... 4

2. 2020 行业展望：产能新增少，需求在转好，景气度有望向上 ....... 7

3. 行业判断：2020 年下半年行业供需拐点显现是大概率事件 .......... 8

3.1 中国巨石：全球玻纤龙头，成本优势显著，产品高端化提升盈利 .... 9

3.2 中材科技：玻纤和风电叶片龙头企业，打造锂电隔膜第三主业 ........ 9

3.3 长海股份：玻纤制品龙头企业，产业链一体化凸显差异化竞争优势 ............ 11

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