受益5G推动，服务器市场迎来稳定且持久的增长之态。由于服务器具备高存储能力以及算力，在逐步踏入5G 时代后，我们认为随着数据的爆发式增长带来的存储需求，以及各种服务器具备的高算力能力，服务器行业将迎来稳定且持久的长期增长。根据Cisco 和Sumco 的预测，至2023 年之时全球IP 流量将会达到超过5.5 ZB 每年的数值，数据量的高速增长，我们也可以预期到对于全球数据中心服务器的高速增长。

本周（2.3-2.9）受疫情影响，节后首日大盘剧烈下挫，后
走出反弹行情，医药、计算机、传媒等行业涨幅居前。1）指数方面，上证
综指下跌3.38%，创业板指数上涨4.57%，国防军工指数下跌0.78%，跑
赢大盘2.59 个百分点，排名第9/29。2）个股方面：大立科技（+55.67%）
领涨，高德红外（+34.79%）等涨幅居前；尚纬股份（-23.24%）、*ST 航
通（-22.56%）等跌幅居前

截至本报告期末，电气设备指数2020 年累计涨幅5.50%，沪深300 指数同期跌幅4.80%。最近一年，电气设备指数涨幅为21.80%，沪深300 指数涨幅为20.09%。行业整体PE 估值回升至30.65 倍，行业整体企业估值倍数（EV/EBITDA）为19.08 倍，接近历史平均值+1 倍标准差水平，行业估值进入高位区。

军工行业的产业链归类比传统工业行业的层级要多，由装备的高复杂性
带来的技术分类更为严格，军工行业在生产制造的角度上分为主机厂、分
系统企业、零配件企业三大类。内贸过程中不存在经销商，外贸经销商由
军工集团出口公司担任。

2019 年国内装机潮已在三季度尾逐步放量，并将加码20 年需求，同时20 年为国内最后一批新增光伏上补贴之年，国内市场或将迎来“终极抢装”，德国10 年开始用电侧平价，12 年开始发电侧平价，光伏渗透率由1.85%快速提高至4.19%。

通威股份发布中期发展规划和30GW 电池片扩产计划，产业链中国产设备
公司有望充分受益，包括电池片龙头企业捷佳伟创和迈为股份，单晶硅生长
设备龙头企业晶盛机电。

近期，中国受新型冠状病毒影响，人员复工，物流等多个方面受到不同程度影响，也对光伏行业的供需格局产业重大影响。

特斯拉拟将屋顶光伏业务作为主业之一，其产品Solarglass 在美国已具备
一定经济性，后续或加速进入中国和欧洲市场；我国BIPV 产业开始获得政
策支持，后续或迎来提速发展；维持行业强于大市评级。

斯拉的发展历程、盈利能力、股价表现以及华尔街分析师对特斯拉的评级，把特斯拉自2010 年7 月上市至今的9 年半时间分为6 个阶段，并对6 个阶段的重大事件进行梳理分析，得出结论：目前特斯拉正处在第三次估值重塑期，国产Model 3 投产带动的成本下降、model Y 的推动以及初见端倪的自动驾驶业务有望带动特斯拉的估值再上一个台阶。

为赶在潜在的电价补贴取消前并网和完成十三五规划，2020 年垃圾焚烧项
目抢装带来的投资机会值得关注。我们看好板块全年的投资机会（我们判
断30%以上空间），基本面——19-20 年抢装带来利润高速增长（我们判断
20%-30%），估值——20 年PE 多在10-15x（PEG 0.5-0.8x 有修复空间）
且随着19 年工程收入见顶后运营占比增加带动估值还有进一步提升空间，
以瀚蓝环境为例，假设工程/运营业务10x/20xPE，则20 年合理PE 为17x，
对应当前PE14x；21 年合理PE19x，对应当前21 年PE13x。推荐垃圾焚
烧板块及个股重点推荐：伟明环保/瀚蓝环境/城发环境/上海环境/高能环境。