3 月20 日，银保监会公布2020 年1 月保险业经营统计数据。截至1 月底，保险业资产总额合计为21.1 万亿元。1 月保费收9081 亿元，同比增长6.8%，其中保证保险业务表现突出。赔付支出累计1266 亿元，赔付率14%，同比降低2pct，净利润估算为7365 亿元，同比增长10.9%。

目前国内疫情得到有效遏制后，及时调整策略，统筹疫情防控和经济社会发展，以产业链协同复工复产为重要抓手，经济秩序逐步恢复正常，呈积极向好态势。为对冲一季度疫情影响，财政开启拨款闸门，货币政策灵活宽松。中国人民银行已于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。同时，开展1000亿元1年期MLF操作。海外疫情风险加剧，避险情绪升温，全球掀起“降息潮”，国内货币政策空间或将进一步打开。

2019年11月以来货币政策趋于宽松，同时疫情导致经济增速预期下降，十年国债收益率由2019年11月初的3.28%快速下滑76bps至2020年3月9日的2.52%。市场担忧，保险公司内含价值假设的长期投资收益率普遍为5%，而由于负债成本刚性，如果投资收益率下降，保险公司就会面临利差收窄，甚至利差损的风险。

2月护肤品GMV同增52.52%：2020年1月阿里系护肤品GMV为96.83亿元，较上年同增52.52%，系量价齐升拉动，本月护肤品销量同增21.22%，均价同增25.82%。

安踏稳健，FILA 高增长，19 年业绩延续良好趋势：营收端，19 年公司营收增长40.8%，其中安踏品牌增速稳健，FILA 品牌延续高增长，渠道外延、内生及电商增长均推动规模扩张。净利端，公司归股净利增长30.3%，利润增速低于营收增速主要源于收购Amer 年内归股亏损约6.3 亿元。公司不含Amer 亏损的经营净利润增长51.6%，一是FILA 及安踏规模快速增长，二是FILA 在高增长背景下维持着较高的毛利率水平，三是已有部分小品牌开始盈利。

行业数据方面：社零增速充分反映疫情影响，可选消费承压明显。1-2 月社零增速-20.5%，服装增速-30.9%（-32.8pct），黄金珠宝增速-41.1%（-44.8pct）。我们在2 月初《复盘03 年SARS 影响，新冠疫情对消费影响几何》中阐述过，预计本次新冠疫情的传染性更强，影响地域范围更广，对于经济的影响范围更大，但考虑到政府防控和居民重视的力度也更强，新冠肺炎的影响在4 月进入尾声，预计5 月-6 月我们或能看到零售端数据有所复苏。我们目前仍维持前期判断。

香港是全球最富裕的地区之一，2018 年人均GDP 高达4.87 万美元，但持续上涨的高房价脱离了居民购买能力，解决中低收入家庭的住房问题是香港多年来面临的挑战。

截止 2020年 3月 21日，COVID-19疫情全球累计确诊人数已经超过28 万人，现存确诊人数接近18 万人，目前境外疫情发展局势依然严峻。我国虽然国内新增确诊人数大幅回落，但境外输入病例风险依然存在，特别是台湾、香港、北京和广东等区域。疫情的发展和防控过程会触发一些风险，包括流动性风险、信用风险，还可触发一些次生危机。对房地产而言，可能会导致复工返工较慢、湖北地域歧视和就业问题、房贷支付或交楼延长及合同纠纷、竣工和投资不及预期等。

前两月全国商品房销售降幅近四成。2020年前2月全国商品房销售面积合计8475万平方米，其中住宅销售面积7489万平方米，同比分别下降39.9%和下降39.2%，降幅近四成，幅度较大。前2月全国商品房销售额合计8203亿，商品住宅销售额合计7198亿，同比则分别下降35.9%和下降34.7%，销售额跌幅也相当巨大。

本期海外疫情加速扩散，外资大幅减持致本期港股房地产板块调整加剧。政策面上，银保监副主席在国新办发布会上表示，坚决落实房住不炒的要求，促进房地产市场平稳健康发展。政策面上房地产行业调控政策基调不变。从数据上来看，受疫情冲击影响，本期商品房销售、房地产开发投资额、房企土地购置面积等多项数据均出现大幅下滑，行业基本面大幅下行。鉴于疫情对房地产企业一季度业绩的负面影响，我们维持房地产行业“中性”的投资评级。