积极推荐产业升级逻辑主线，兼顾全球份额提升窗口期机会。普洛药业、仙琚制药、天宇股份、华海药业、美诺华等。

相比于海外，国内的人均影像设备保有量较低，CT、常规DR等对建筑体有空间和射线隔离的要求，CT 的拍片、阅片用时较DR长，移动DR 凭借可移动性、成像质量佳且时间短、可远程操控并传输结果等优势高度匹配疫区早发现、早报告、早隔离、早治疗的临床诉求。因此移动DR 成为疫情期间医院紧急临采的设备。

收入端方面，19 年实现收入22.9 亿元，同比增长41.6%，新经济客户贡献整体收入的85.4%，主要是由于灵活用工项目外包员工人数的增加和业务流程外包坐席人数的增加。客户粘性较高，19 年总收入的76.3%来自经常性客户。大客户收入贡献较多，19 年前五大客户贡献总收入的54.1%，第一大客户贡献总收入的34.3%。

与数字芯片对比，模拟芯片拥有产品种类复杂、产品生命周期长、工艺制程要求低、设计工艺依赖经验等特点，导致模拟芯片市场存在寡头竞争特点。高护城河外，其他厂商受技术工艺、人才培养等限制难以进入模拟芯片行业；高护城河内，模拟芯片产品种类众多，不同厂商间产品重叠度低，存在弱竞争形态。

2019年10月以来，特斯拉持续释放供应链利好。但近期受美国疫情负面影响大幅回撤。2020年虽然面对疫情冲击需求，但特斯拉全球电动车市占率有望继续提升。其产品领先性、行业标杆特性使得供应链具备长期配置价值。

政策框架初成，长远规划可期。燃料电池已初步达到产业化标准，而当前氢能基础设施短板是限制燃料电池汽车产业快速发展的主要因素之一。国家对氢能/燃料电池的重视程度不断提升，发改委要求在2021 年前完成氢能发展的标准规范和支持政策。未来随着国家级氢能规划的出台，有望引导行业有序、健康发展，进一步推动绿色能源转型，为燃料电池产业发展提供有力保障。补贴层面，纯电动汽车珠玉在前，我国已形成了“购置补贴为主、税收减免为辅”的补贴模式，国补与地补相结合，推动新能源汽车产业发展。

受疫情影响，2020年1-2月新能源汽车销量大幅度下滑，整个新能源汽车板块近期也出现了较大幅度回调。站在这个时间点上，我们强调新能源汽车仍然是汽车行业投资的“风口”，是整个行业最具成长性的细分领域，值得投资者重点关注。

本报告主要解决以下三个问题：基本面层面，消费行业最重要盈利指标有哪些？估值层面，如何定量地去确定消费行业估值高估或者低估的程度？应用层面，如何基于盈利和估值去对消费行业做择时和选股？

2014-2019年，我国居民人均可支配收入保持稳定增长态势；社会消费品零售总额尽管近两年增速有所放缓，但也符合经济发展的客观规律，并不意味着消费降级，而与居民的消费结构和消费观念转变有关，是中国经济步入新常态的重要特征之一。居民人均可支配收入和社会消费品零售总额的增长为支付行业的发展打下了坚实的经济基础，而消费者伴随着消费升级产生的对支付体验的更高要求也推动着支付行业的发展。

疫情前直播+市场偏向以面向C端的娱乐属性居多，受疫影响大众改变对于直播认知，从娱乐导向偏转到对商务和教育的认可。