1）业务受疫情较小的增速确定、估值较低相关标的，重点受益标的海格通信、网宿科技、航天信息、金卡智能等；

2）基本面拐点明确：重点推荐中恒电气（5G 电源+数据中心HVDC+充电桩）。

本月5G 相关政策密集出台，运营商2019 年报陆续发布，5G 相关投资计划也随之公布。行业内公司相继发布一季报，受疫情影响，一季度5G 建设或有所延迟，但是一季度被耽搁的进度有望在二季度及下半年追回，5G 相关的需求只是暂时延迟并未消失，行业全年仍有望保持高速增长，不必过于局限一季度业绩，半年报业绩更具有参考意义。

本月5G 相关政策密集出台，运营商2019 年报陆续发布，5G 相关投资计划也随之公布。行业内公司相继发布一季报，受疫情影响，一季度5G 建设或有所延迟，但是一季度被耽搁的进度有望在二季度及下半年追回，5G 相关的需求只是暂时延迟并未消失，行业全年仍有望保持高速增长，不必过于局限一季度业绩，半年报业绩更具有参考意义。

3 月31 日，华为公布2019 年年报，全年实现销售收入8588亿元人民币，同比增长19.1%，实现净利润627 亿元人民币，同比增长5.58%，经营性现金流914 亿元人民币，整体经营稳健。

光伏行业长期受到产业技术进步、能源政策导向、产能周期波动等众多瞬息万变因素的影响，因此对相关板块的研究判断结论通常充满各种不确定性，并造成一定程度的板块估值折价，新冠疫情肆虐更是平添了新的不确定性。

水泥价格上涨持续了4 年，市场担忧未来价格下降而给予板块较低的估值。我们认为，只要需求不出现断崖式下滑，行业足以通过控制供给来动态对冲需求变化，进而维持价格稳定。2020 年水泥价格同比上涨的可能性高，当前水泥板块估值处于历史低位，未来估值有上行空间。

水泥行业在供给侧结构性改革方面，逐步形成了以淘汰落后产能、化解过剩产能、严肃产能臵换、错峰生产等政策相互配合的政策体系。在政策体系不断推进完善中，通过减量臵换和错峰生产不断优化产业格局，产业集中度进一步提高。2019 年前50 家水泥企业（集团）熟料产能占全国总产能76%。中国建材和安徽海螺水泥总产能分别为5 亿吨和3 亿吨，居世界第一和第三名。行业控量稳价效果明显，行业经济效益得到明显改善。2019 年水泥行业首次突破万亿营收，实现营业收入1.01 万亿元，同比增长12.5%，利润1867 亿元，同比增长19.6%，继2018 年后再创历史最好。我们认为水泥行业供改政策和行业发展以及企业自律行为已经形成了良好共振，在禁新增、保供给、稳价格、稳增长的前提和共识下，随着水泥行业的供改会持续深入推进，行业环保政策、错峰生产的力度和持续性有望持续加强。

白酒板块：名酒稳健增长定力足，疫情冲击适度降低预期。1）高端白酒：预计Q1 仍可实现两位数增长，疫情冲击最小。茅台1-5 月打款已完成，经销商陆续到货，前期加大自营和电商投放，走进系列产品增量打款，一季度开门红保障性强；五粮液节前回款良好，3 月下调部分经销商回款指标，普五升级带来提价效应，Q1 稳健增长；老窖节前回款良好，2-3 月国窖1573 配额发货计划取消，预计高端酒茅五泸Q1 收入增速维持两位数增长。2）次高端白酒：Q1 压力已有所显现，力保正增长。我们判断次高端和区域地产酒压力从Q1 就开始显现，主要系节后发货和回款影响较大，渠道库存消化和终端动销冲击比较明显。预计Q1 收入增长压力较大，部分酒企会力保正增长，增速区间预计在0%-10%之间。3）区域龙头&大众白酒：节前回款良性，节后库存压力渐起，光瓶酒需求刚性。古井节前回款比例完成良好，古20 等次高端产品在前期运作之下渠道打款意愿高涨，但去年Q1 高基数下，预计力保增长。今世缘节前基本完成Q1 回款及发货，业绩预期小幅下调。顺鑫光瓶酒终端需求偏刚性，自饮消费场景有所受益，销售维持良性增长。因此，当前白酒板块继续关注各家酒企减压保障渠道健康动作、疫情逐步控制之后终端需求恢复力度，强调名酒龙头持续保证市场良性健康经营才是关键，Q2 市场对短期业绩预期反应充分之后，有望迎来需求恢复及业绩预期改善拐点。

3 月数据显示，酒类整体价格小幅波动，成本环境相对良好。其中，一线高端白酒一批价受疫情以及供给影响月中有所波动，但总体上来看没有出现大幅下挫。啤酒及葡萄酒价格也未受到明显影响。成本环境方面，猪肉价格仍然维持高位震荡，生鲜乳价格略回落，农产品价格仍稳定，包材中瓦楞纸价格出现明显反弹。未来我们预计上游原材料成本将温和上涨。

市场波动加剧&降息趋势明显，高股息策略正当时：伴随疫情对全球经济的冲击日益剧烈，市场恐慌情绪浓厚，投资者风险偏好快速下降，且全球央行正显著加大政策应对，3 月以来，20 多个国家央行宣布降息。中国虽尚未跟随海外降息，但无风险利率也已出现较大幅度下降。高股息率标的具备类似债券属性，当无风险利率下行环境中，相关标的对长期投资者的吸引力将增强，且在市场未出现整体赚钱机会时，高股息标的具有确定性盈利，迎合投资者低风险偏好诉求，具备较强的防御属性，当前环境下高股息策略值得重视。