一季度行业跑输大盘 一线二线龙头跌幅居前。一季度申万地产板块下跌18.07%，跑输大盘（沪深300）4.25 个百分点，落后于大部分行业，仅强于采掘和非银金融两个行业。对比2003 年SARS 比较严重的时期为3 月-5 月，在此期间，地产板块整体下跌2.97%，在申万28个行业中排名第21 位。

海外流动性危机持续，由于外资原先配地产较多，此次撤资对板块影响较大。另外本周房企美元债抛售后价格大幅下滑，但不影响发行企业的经营节奏，我们认为不用过分紧张。目前，房地产市场正在缓慢复苏，今年一二线城市的修复能力相对较强，建议关注一二线布局较多的房企。同时我们认为地方政府也会适当的给予房企利润空间，今年可能会看到预售证价格的上浮。政策方面，维持上半年需求侧政策不放松的判断，仍需关注一季度的经济数据以及二季度的恢复情况。我们认为这个阶段可以关注一些超跌龙头，长期价值仍然存在。

3 月第二周以来中资美元债出现大幅调整，主要因为疫情引发的流动性危机带来美元计价资产挤兑，同时境内资金参与中资美元债交易的限制较多，导致买方力量严重不足。地产债下跌幅度最大，主要因为相比金融债和城投债，地产债流动性、外资参与度、杠杆比例最高。我们认为中资美元债二级市场调整更多体现在情绪和交易层面，无论从境外债还款压力，还是从行业基本面来看，难以发展为优质房企本身的信用风险，建议把握此次流动性风险带来的中资美元债和优质地产股的机会。

2 月24 日，华为在西班牙巴塞罗那举行华为终端产品与战略发布会，在会上华为发布第二款5G 折叠手机Mate Xs 等产品。

部分实现国产替代代表厂商有华特气体（ASML 供应商），雅克科技（科美特）、昊华科技（黎明院、光明院）、南大光电（飞源气体）；以空分气体或者大化工进入半导体领域，代表企业有巨化股份（中巨芯）、三孚股份、金宏气体、凯美特气、和远气体等。

先进封装技术持续发展，SiP 市场空间广阔。随着终端电子产品往多功能化、智能化和小型化方向发展，SiP和3D 封装成为集成电路封装未来重要的发展趋势。SiP 封装是先进封装技术的一种，其将多种功能芯片，如处理器、存储器等通过并排或叠加的封装方式集成到一起，形成可实现一定功能的系统或子系统。据Yole 数据统计，2019 年全球SiP 市场规模约为134 亿美元，预计2025 年达到188 亿美元。SiP 应用领域已从智能手机、可穿戴设备、物联网等终端市场拓展至工业控制、智能汽车、云计算等诸多新兴领域，逐步打开市场空间。

上周电子指数下跌7.19%，跑输沪深300 指数0.98 个百分点，子行业中半导体材料（申万）涨幅较大，上涨6.31%。半导体方面，2020 年，国产替代仍为主线，新基建加持加速5G 建设，大基金二期将进行实质性投资，带动我国半导体设备、材料等景气度向上；消费电子方面，智能手机产品不断更新，5G 换机需求逐步恢复。疫情逐渐好转，消费电子类产品需求增加仍将带动全产业链景气度向上，预计半导体、元件、光学等产业均将受益。

Acetic acid and ethylene when reacted with oxygen, in presence of palladium catalyst, produces vinyl acetate monomer (VAM). Approximately 80% of the VAM manufactured is used in the production of polyvinyl alcohol (PVA) and polyvinyl acetate (PVAc). Polyvinyl alcohol is used in the production of coatings, adhesives, textile warp sizing, and water-soluble packaging, whereas polyvinyl alcohol is used in adhesives, paints, textile treatments, and paper coatings. Increasing usage of VAM to make polyvinyl butyral (PVB) for laminated safety glasses in buildings and cars have propelled the demand for acetic acid. VAM is also used in the making of ethylene vinyl acetate and ethylene vinyl alcohol resins. Ethylene vinyl acetate resins are used in the manufacturing of heavy-duty bags, packaging film, wires and cable jacketing, extrusion coating, cross-linked foam, and hot-melt adhesives, whereas ethylene-vinyl alcohol resins are used as a barrier layer in automobile tanks and a gas barrier in multi-layered food and beverage packages.

Tooling or tools are a fundamental part of every manufacturing industry. The tooling process includes molding, punching, forging, machining, boring, drilling, and gauging. The instruments required for this purpose include dies & molds, machine tools such as drills, grinders, metal forming, boring machines, forges, jigs & fixtures, and gauges. The quality of tools required for manufacturing directly affects the end product quality and thus, the advancements in the tooling market is responsible for the growth of its end-user industries.