国内银行派息政策不会改变。1、总体国内银行经营稳健，息差下行，但预计缓慢；资产质量可控；所以国内银行业预计保持稳健增长。2、金融体系风险不大，我们预计监管不会有要求。目前看，16-17 年国内金融去杠杆是具有前瞻性的，金融体系（影子银行）风险进行了一定消化，稳健度提升。3、重要的国内银行强调市值管理，不会轻易改变分红比例。

业务模式受到管控。作为危险废物的一类，医废的处置受到法规的严格管制，处置企业在特许经营模式下运作。由于医疗机构的公用事业与社会福利性质，相关收费标准也受到管控。目前常见的收费计算方式分为三类：一是按患者人次/病床数量乘以单价计费；二是按照固定档次费用收取；三是按废弃物重量计费。根据折算，近年来的收费标准大致落在2500-4000 元/吨之间，与工业危废的处理均价近似。

当前国内外抗疫总体形势是：国内雨后天晴，国外风雨交加。国内战“疫”对医药产业链的扰动已经明显弱化，如果单从医药内需考量，正在逐渐回归正常，压制的非抗疫医疗需求正在恢复，短期暴增的战“疫”需求逐渐回落；但国外战“疫”正战火连天，海外因素对医药行业影响在持续加强，并且成为市场扰动主要策源地。

CRO/CDMO 子行业，是应该担忧金融危机影响Biotech 公司融资进而影响研发投入？还是应该看到海外订单加速转移到国内的机遇呢？——国内成长+海外产业转移+全球创新药持续投入驱动CRO/CDMO产业发展的长期逻辑延续。

疫苗的发现在人类历史长河中具有里程碑式的意义。从1796 年世界上第一支疫苗诞生开始，疫苗技术发展经历了第一代的减毒/灭活疫苗和第二代的重组疫苗等多个技术路径。近年，随着基因治疗的不断深入，第三代核酸疫苗技术应运而生。通过将抗原蛋白对应的DNA 或mRNA 序列直接导入被接种者细胞，通过宿主细胞的转录系统转录并翻译成抗原蛋白，诱导宿主产生对该抗原蛋白的免疫应答，从而使被接种者获得相应的免疫保护。与传统疫苗相比核酸疫苗具有免疫应答持久、制造工艺简单以及能够用于肿瘤预防等多种优势，在急性传染病、HIV 和癌症预防等领域前景广阔。

海外核心观点：TOP100上榜竞争激烈，百亿品种增至4个；按销售额和数量算罗氏均居第一，10个品种占比13%，“三剑客”面临专利悬崖但后继有人；按销售额算BMS凭借新基带来的来那度胺等大品种跃升至第二(11%)，其次为强生(10%) 。

受新型冠状肺炎全球疫情蔓延影响，医药行业受市场关注度较高，给予行业“强于大市”的投资评级，建议重点关注血制品，医疗器械，原料药领域。

全球每年6400 万人感染RSV。RSV 仅次于疟疾，是导致1 岁以下儿童死亡的第二大病因。患有慢性基础疾病的老年人感染RSV后的死亡率亦高达6%-10%。目前尚无针对RSV 感染的特定治疗方法，以支持性治疗为主。据估计，RSV 感染相关疾病的年度全球疾病负担超过880 亿美元。

海外疫情仍处于爆发态势。根据世界卫生组织（WHO）信息，目前新冠大流行疫情正以指数速度蔓延，第一个10万病例用了67天，第二个10万病例用了11天，而第三个10万病例只用了4天，第四个10万病例仅用了2天。截至北京时间2020年3月29日12时，除中国（81439例）外，全球199个国家和地区累计确诊579417例，钻石公主号邮轮712例，累计死亡27029例，整体看海外疫情正处于快速爆发态势。

上周祥生医疗涨幅居首位，周累计涨幅9.99%，市值57.5亿。百奥泰及南新制药跌幅较大，周累计跌幅分别为8.96%和15.38%。祥生医疗主要因为公告新增一条自动化口罩生产线而导致股价上扬，泽璟制药受多纳非尼已向NMPA提交NDA刺激本周涨幅较佳。我们认为科创板作为鼓励创新药械的融资平台，技术的创新性和稀缺性成为奠定市值的基础，建议把握相关公司创新产品研发持续迭代过程中投资机会。