家电板块上市公司2020 年第一季度营业收入同比下滑24.8%，这是继周期顶部2017Q2 的收入同比增长42%后，第11 个季度收入增速趋势性往下，增速下行通道中，2019Q2 由于白电降价促销，家电板块有阶段性企稳；归母净利润同比下滑55.0%。一季度受众所周知的因素影响，线下消费受冲击，需求端受抑制。预计二季度有一定程度的复苏，三季度反转。

1、板块收入增速连续11 个季度下行趋势 ............................................................. - 3 -

1.1 板块收入和盈利：收入和盈利增速均不如去年同期 .................................. - 3 -

1.2 行业比较：家电板块利润增速处于所有行业的中下游 .............................. - 4 -

1.3 股价表现：Q1 板块继续回调，年初至今略弱于沪深300 走势 ................ - 5 -

1.4 公募基金持仓：家电板块持仓比例20Q1 较19Q4 环比下降 .................... - 6 -

2、 2019 年一季度内销均有不同程度下滑 ........................................................... - 7 -

3、家电上市公司各子行业和公司小结 ................................................................ - 11 -

3.1 子行业：一季度增速下行 ........................................................................... - 11 -

3.2 公司盈利表现：需求下滑，大部分收入和利润为负增长 ........................ - 11 -

3.3 短期发展前景：家电预收账款同比增长，库存同比增长 ........................ - 13 -