2019 年受线上消费崛起冲击，行业业绩增速持 续放缓。2020Q1 受疫情冲击，业绩大幅下降 7 成，但超市 板块受益于疫情期间生鲜需求从农贸市场转移至超市，业 绩逆势增长，电商板块也受益线上业务需求增加而表现不 俗。短期来看，疫情后线下消费场景逐步恢复，可选消费 的需求有望迎来报复性反弹，看好 Q2 百货行业的业绩修 复。中长期来看，疫情加速生鲜从农贸市场向超市的转移， 并加速线下消费向线上消费的转移，看好超市板块和电商 板块龙头企业。

1、商业贸易及休闲服务疫情期间业绩遭受重创.....4

2、商贸零售与休闲服务板块业绩承压，看好 Q2 复苏 ........8

2.1 商贸零售 ：整体受疫情冲击严重，超市受益于疫情逆势增长...8

2.1.1 总体情况： 2019 年业绩增速下降，20Q1 受疫情冲击业绩分化 ..........8

2.1.2 子板块及个股情况：疫情下超市逆势增长，而百货下跌严重 .9

2.2 休闲服务：遭遇休克式冲击，国内旅游率先进入复苏阶段.......12

2.2.1 总体情况：休闲服务在疫情之中遭遇休克式冲击，业绩下滑严重 .....12

2.2.2 子板块及个股情况：业绩全线下降，疫情后国内旅游有望率先复苏 .14

3、投资建议.......19

4、风险因素.......19