策略方面，我们认为下半年推荐关注以下两个事件性驱动主线和一个业绩驱动主线：（1）复工复产逐步开展所利好的影视行业个股，根据我们统计，目前国内共有4 省5 市推出了影院复工的具体政策，因此推荐关注影院放开区域业务占比较高的龙头院线和未来影片上映具备爆款潜力的制片—发行公司；（2）继续关注全国一网整合推动加速所利好的有线运营板块个股，歌华有线6 月1 日公告其控股股东以其持有的上市公司2.66 亿股股份（占总股本的19.09%），出资共同发起组建中国广电，公司实控人将由北京广播电视台变更为国务院，标志着国内广电“全国一网”整合已经开始加速。

中国MCN 的发展是趋势红利的集中体现 中国MCN 作为内容产业新环节，主导和链接了生产、流通与内容变现。由于中国的移动互联网发展从流量红利到流量枯竭的交界处，需要新的媒介运营存量市场，进而推动MCN 在中国市场的发展壮大，且得益于中国新晋平台的流量增长，预计到2020 年中国MCN 机构数量将达到2.8 万家。中国MCN 机构较为主流的盈利模式仍为广告营销、直播电商变现等，预计2020 年MCN 电商变现预计占比46%、广告营销占比约43%。

截至5 月31 日，全国累计确诊病例84589 例，较4 月底增加不到200 人，不含港澳台现存确诊人数76 例（包含为132 例子），累计确治愈79812 例。5 月之后每日新增确诊人数基本在20 人以下，目前大陆地区确诊人数最多省份为内蒙古，但基本也已境外输入为主，此外全国共有20 个省份（包括湖北）现存确诊人数为0，较4 月底的16 个省份进一步增加。

投资建议。化工整体价格低迷，中性评级。建议关注：（1）基建受益标的天铁 股份、苏博特等。（2）农化受益通胀，农产品价格上涨，拉动农民种植积极性， 有利于提升农化行业景气度，建议关注：国光股份、中化化肥（港股）等。（3） 新材料建议关注：万润股份、濮阳惠成等。化工转债建议关注：博特转债、天 铁转债、光华转债等。

行业展望： 年初至今化工行业盈利加速下滑，主要受行业景气周期向下、疫 情影响需求、油价暴跌三重利空因素所致。中期来看需求仍将是最大变量， 建议关注内生增长动力强劲的行业龙头，及业绩持续增长确定性强且有估值 优势的优质成长股，推荐农化、电子化学品、尾气处理材料、食品添加剂、 钛白粉等细分行业。

5 月化工价格指数上涨4.5%，主要由于同期Brent 原油价格上涨40%以及国内复工拉动化工品需求改善。展望6 月，随着产油国继续执行减产，全球疫情缓解与复工继续深化，我们预计原油、化工品价格有望继续上涨。板块方面，看好涨价周期品：MDI、煤化工与农药；以及科技与产业升级主线的新材料：受益国产替代的半导体材料、国六标准带动需求快速增长的沸石与蜂窝陶瓷等。

我国大型水电站自2000 年后密集投产，三峡首批机组于2003 年投产，漫 湾首批机组于2007 年投产，按水轮机平均12-18 年折旧年限推算，我国 大型水电站机电设备折旧将逐渐到期，存量机组折旧或将开启下行通道。 我们对全国龙头水电雅砻江水电（国投电力持股52%、川投能源持股 48%）、华能水电的固定资产进行拆解，结合各公司披露的不同类别固定资 产折旧年份，测算得华能水电、雅砻江水电存量机组折旧将逐步到期，关 注折旧下降带来的盈利空间。

随着疫情好转，PMI 指数回升，工业机器人需求转暖，行业发展长期持续向上。疫 情影响逐渐缓和，3 月PMI 已回升至52%，4 月小幅下降至50.8%，较前值下降1.2pct。 总结疫情影响的经验教训有望催生企业自动化需求，目前行业也积极推进国产化 与国际化的进程，推进跨界合作寻求新发展。随着国内产业链逐步完善，此轮行业复苏 将伴随着国产化率的提升。建议关注具有核心技术、未来有可实现国产代替进口潜力的 机器人企业。

高温合金：屹立于金字塔尖的尖端工业材料。高温合金在材料工业中主要 为航空航天产业服务，由于其优良的耐高温、耐腐蚀、抗疲劳等性能，也 已经应用到电力、石油石化、汽车、冶金、玻璃制造、原子能等工业领域。 目前，其最大的应用还是航空航天领域，占总使用量的55%，其次是电力 领域（20%）和机械领域（10%）。从市场规模上来看，据Roskill 统计， 2012 年全球每年消费高温合金材料约28 万吨，仅占钢铁总消费量的 0.02%，供应规模有限，单位价值量远高于其他钢材，可谓“屹立于金字 塔尖的尖端工业材料”。