考虑新冠疫情影响，悲观假设下，摄像头模组出货仍能录得正增长，景气 度或超预期。根据旭日大数据预测，2019 年，全球手机摄像头出货量约44 亿颗，预计2021 年有望增长到75 亿颗，CAGR 高达30.6%。我们预测2020 年全球智能手机销量降下滑约14%。多摄提升拍照体验，渗透率快速提升， ToF 快速渗透，我们仍对手机摄像头模组出货持乐观态度。我们预测2020- 2022，悲观假设下，手机摄像头出货量增速为0.73%、34.40%、15.55%；中 性假设下，手机摄像头出货量增速为9.89%、23.20%、15.55%；乐观假设下， 手机摄像头出货量增速为19.04%、13.72%、15.55%。

射频赛道具备持续成长性。凡是接入移动互联网的设备均需要射频前 端芯片，随着联网设备数量持续增加，射频芯片市场持续增长。据Yole 数据，2018年全球移动终端射频前端市场规模为150亿美元，预计2025 年有望达到258亿美元，7年CAGR达到8%。

TV 面板价格在Q1 出现了明显反弹，但是受到疫情影响，导致海外需求在3 月份之后出现大幅下滑，TV 面板价格也随后出现了快速下跌。但从4 月份开始，IT 品牌因居家办公及远程教学等需求而持续加单；在5月份之后，欧美国家开始重启经济活动，电视品牌也开始库存回补，带动市场整体需求逐渐好转。

智能手机带来电子行业发展“黄金十年”，A股电子行业公司数量、体量、市值均显著增长，5G创新、半导体国产化接力带来增长机遇。

Q1三大电商平台以及线上布局优异的品牌企业业绩表现相对稳健，疫情后在品牌与平台的协力推动下，持续的电商促销活动也推动了消费复苏。今年“618”大促在促销方式及力度上远超往年，有望加速助力刺激消费复苏。

4月海外电动车销量最低点已过。4 月海外电动车销量4.33 万辆，同环 比-31%/-60%，1-4 月累计销量为37.82 万辆，同比+34%；其中欧洲4 月 2.8 万辆，同环比-24%/-65%，1-4 月累计25.4 万辆，同比+62%；美国 4 月0.98 万辆，同环比-52%/-49%，1-4 月累计9.39 万辆，同比-4%。4 月全球电动乘用车销量10.64 万辆，同环比-30%/-31%，1-4 月累计销量 42.08 万辆，同比-30%。

2020 年5 月29 日，工业和信息化部（电子信息司）对《光伏制造行业规范条件（2020 年本》（征求意见稿）（以下简称“征求意见稿”）进行公开征求意见。《规范条件》主 要从生产布局与项目设立、工艺技术、资源综合利用及能耗、智能制造、绿色制造、环境 保护、质量管理、安全卫生和社会责任等八个方面进行规范。

从OEM 视角看动力电池市场未来格局：传统汽车工业体系中，车企处在行业轴心位置，具有绝对的话语权和定价权，主要 原因是汽车平台的建立，是车企生产高效化的一种策略，平台贯穿于研发、生产及供应链整个环节。通过搭建平台，从而 实现多款车型的技术、零部件通用，从而减低成本，提高生产效率和一致性，如大众MQB 平台、丰田TNGA 平台等。因此 车企处于轴心位置，背后是成熟完整的供应链体系，下游直接面对消费者，是产业的“总装商”也负车辆安全的整体责任。

2020 年4 月单月全社会用电增速同比正增长0.7%，带动1-4 月累计增速回升至-4.7%。根据中电联数据， 2020 年4 月单月全国全社会用电量为5572 亿千瓦时，同比增长0.7%，4 月全国用电增速成功转正反映了全国范围内复产复工有序推进。1-4 月全国累计用电量2.13 万亿千瓦时，同比降低4.7%，降幅较一季度的-6.5%收窄1.8 个百分点。

我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算。4 月来看，随着国内 疫情逐步得到控制、以及海外疫情逐步见顶，电动车需求逐步修复。我们认为， 疫情后产业链下半年将迎来政策、销量和业绩三重因素共振，建议关注LG Chem、 特斯拉、大众MEB 等核心供应体系，以及高镍/高电压三元与磷酸铁锂板块投资 机遇。