2026 年 1 月 15 日，国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030 年）固定资产投资预计达 4 万亿元，较“十四五”增长 40%，年均投资规模突破 8000 亿元，创历史新高。即使和 2025 年历史高点的年度投资额相比，“十五五”的年均投资额较 2025 年投资额也有 28% 的增长。从 2025 年历史情况看，南方电网投资规模一般是国家电网的四分之一，因此“十五五”全国电网的投资总额有望超过 5 万亿，国内电网设备行业将快速扩容。

行情回顾：1 月 4 日-1 月 9 日电力板块（882528.WI）上涨 1.8%，沪深 300 指数上涨 2.79%,电力板块跑输大盘 0.98 个百分点。2025 年初至今电力板块上涨 1.8 个百分点，沪深 300 指数同期上涨 2.79%。电力板块年初至今累计跑输大盘 0.98 个百分点。分子板块看 1 月 4 日-1 月 9 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为 2.22%、0.56%、3.27%。

1）光伏组件：据SMM，2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降 2.43%。预计12月组件产量继续大幅下降，终端需求也将回归冷淡时期，预计环比11月开工下降14.77％。据 SolarZoom，国内受光伏产品出口退税政策影响，市场组件端排产有提产规划，但实际落地情况仍有待观望；2）电芯：据大东时代智库（TD）预测，2026年1月中国市场动力+储能+消费类电池排产量210GWh，环比下降4.55%，动力电池为主要回调板块，二线企业下降尤为明显，而储能电池排产维持高位甚至小幅上涨；2026年1月全球市场动力+ 储能+消费类电池排产量220GWh，环比下降6.38%。

CES 2026 在美国拉斯维加斯举办，机器人成为本届 CES 主线。我国企业集体出海，从以往单一技术展示转向展示集成化的工程能力。CES2026 上我国企业不再只是机器人花式演示舞蹈或格斗，转向展示集成化的工程能力。具体表现为：多传感融合的环境理解、实时交互与多任务执行、高动作稳定性与工程可靠性，标志着产品正逐步走向可部署、可复制的成熟阶段。

全球智算中心快速发展，能耗需求爆发式增长。截至2025年7月，全国智算总规模达78万Pfops，位居世界第二。同时，算力扩张导致能耗激增：2024-2030年数据中心用电量将达4051亿~5301亿千瓦时，其中2025 年AIDC能耗预计为777亿千瓦时，电力约束日益严峻。

国内：1）量：25年新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh；2）先导指标：招标：25年12月国内储能招标规模为22.5GW/55.8GWh，容量同/环比+75%/88%。印度：1）量：2025年，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标45GWh，光储项目招标15.2GWh ；3）政策：光伏开启强制配储；4）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高ROE市场。量：德国：2025年12月储能装机394MWh，同比-20.4%。其中户储210MWh，同比-26.83%，环比-27.08%，大储159MWh，环比-26.05%，工商业储能25.3MWh。意大利：25Q2储能装机817MW/2728MWh，同比+48%/+75% ；英国：25年Q3累计待建121.76GW，环比Q2增长21.83GW ；捷克：截至2024年底，捷克光伏配 储能总装机超2GWh，2024年储能新增装机共506MWh；波兰：2024年，波兰户储新增装机258MW/672MWh，超4.6万户家庭已经安装储能电池；美国：25年 11月新增并网1132.2MW / 2378MWh，同比+29.7%/-16.9%。

固态断路器（SSCB）基于 IGBT、MOSFET、SiC MOSFET 、晶闸管等功率半导体器件实现电流关断的设备，其将断路器从传统机电结构升级为电力电子设备，更好地满足直流系统对高速、频繁操作及紧凑化的要求。传统机械式断路器面临的挑战有：1、直流电流不存在自然过零点，电弧难以熄灭；2、直流故障电流上升速度极快，分断时间要求严苛；3、直流故障电流切断过程产生能量大，吸收与冲击防护难度大。固态断路器的优势有：1、分断速度极快；2、无电弧、无触点磨损；3、优秀的直流系统适配能力；4、电气寿命长、可靠性高。

当前中国房地产市场正处于结构性调整阶段，整体特征表现为“量价齐跌、库存及投资压力仍存”。2025年，全国新房成交延续22年以来的调整趋势，70城新房二手房价格同环比持续下跌，价格端仍在底部震荡。库存方面，新房和二手房库存去化压力仍在增加，其中新房库存虽略有回落，但在成交 持续偏弱的背景下，全国平均去化周期仍维持高位，库存压力依旧突出。投资端，房企整体延续谨慎态度，拿地意愿偏弱，新开工面积持续下降，房地产开发投资降幅仍在扩大。

销售：销售面积全年个位数下滑 2025 年全年累计全国商品房销售面积 8.8 亿方，同比下降 8.7%，降幅较 2025 年前 11 月扩大 0.9pct。2025 年 12 月单月销售面积 9399 万方，环比提高 39.88%，同比下降 15.60%。2025 年全 年全国商品房销售额 83937 亿元，同比下降 12.60%，降幅较上月扩大 1.5pct。2025 年 12 月单月销售金额 8807 亿元，环比提高 44.09%，同比下降 23.60%。对应全年销售均价为 9527 元/平米，环比下降 0.20%，同比下降 4.27%；12 月单月销售均价 9370 元/平米，环比提高 3.01%，同比下降 9.48%。2024 年 924 政策出台后，10~12 月表现相对较好，因此 2025 年 12 月同比表现承压。 2026 年 1 月，《求是》杂志发表《改善和稳定房地产市场预期》文章，提出保持政策力度、做好供给管理、加强信息和舆论引导等方面。我们认为后续有望持续改善和稳定房地产市场预期，推动房地产市场平稳健康高质量发展。

投资端：投资低位进一步走弱，开工、竣工降幅有所收窄。从 2025 年 1-12 月 累计来看，投资同比-17.2%，较前值-1.3pct；新开工同比-20.4%，较前值 +0.1pct；施工同比-10%，较前值-0.4pct；竣工同比-18.1%，较前值0.1pct。12 月单月来看，投资同比-35.8%，较前值-5.5pct；开工同比19.4%，较前值+8.2pct；竣工同比-18.3%，较前值+7.2pct。我们认为，目前房地产行业投资端依然较弱，尤其短期拿地偏弱，并考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，从而导致后续投资仍将处于偏弱状态，并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。考虑到近期拿地的再次走弱，我们调整 2026 年预测至：开工下调为-7.7%（原预测-4.6%）、竣工维持为13.1%，投资下调至-9.1%（原预测-7.5%）。