环保工程及服务行业：未来3年开工金额占基建超10％，部分项目逐步进入回款期－PP... 未来3年PPP开工金额占基建超10%，明年起过万亿项目进入还款期本专题以现阶段财政部PPP项目库规模为基础，对未来10年项目库运营规模及政府年支出责任进行推演，主要得出下述三大结论：1）开工测算：2019-2021年每年PPP项目库开工量约在2.5万亿元，在全国基建投资额中占比超10%。

公用事业各板块二级市场表现和业绩有所分化。逆周期的火电行业逐步走出“至暗时刻”，弹性逐步显现，2018H1归母净利润145亿元，同比增长73.9%，下半年重点关注煤价回落带来的火电盈利持续修复。水电行业防御属性明显，业绩表现稳健，2018H1归母净利润144亿元，同比增长8.0%，关注丰水期表现，警惕增值税优惠政策到期对大型水电公司的影响。燃气行业受益于需求增长及改革推进，2018H1归母净利润23.9亿元，同比增长5.8%，重点关注冬季保供形势、和各地省内短输及配气费的调整情况。

在环保高压、油价回暖和发电需求的推动下，中国2020年天然气消费量复合增速有望达到15%以上，LNG进口为支撑天然气消费放量的核心因素，对外依存度将提升至42%。LNG接收站，作为产业链中最具有吸引力的资产，充分受益于1）低成本（全球LNG供需宽松）和高售价（国内LNG价格维持高位）带来的价差，与2）进口放量的业绩弹性（以深燃为例，达产后，产能利用率每增加10%，净利润增加约6000万元）。建议关注拥有稀缺LNG接收站资产相关标的：深圳燃气/广汇能源/百川能源。

7 月，港口生产总体延续平稳运行趋势。7 月当月全国规模以上港口完成货物吞吐量11.16 亿吨，同比增长4.19%；完成外贸货物吞吐量3.47 亿吨，同比增长0.86%；完成集装箱吞吐量2129.56 万TEU，同比增长2.74%。1～7 月，全国规模以上港口货物吞吐量76.68 亿吨，同比增长2.30%，增速比1～6 月小幅下滑0.1个百分点。

全球检测市场 2020 年规模 1.4万亿，龙头公司 SGS 市值高达 136haiy0 亿元，且 SGS、Intertek、Eurofins 上市后均有 10 倍以上涨幅，累计超额收益300%以上（截至 2018.8.31）。检测行业抗周期波动能力强，品牌护城河突出，现金流充沛，易守难攻；但是，碎片化的下游客户与较高的前期投入决定了龙头企业厚积薄发的成长路径，一旦步入利润释放期，运营杠杆与财务杠杆将带动业绩快速增长（Eurofin 2010-2017 年利润复合增速 36%）。 

2018H1 环保板块整体实现营业收入 707.7 亿，同比增加 15.4%，增速下滑 4.2pct，整体归母净利润为 77. 8 亿，同比减少 13.3%，环保板块收入端仍保持增长趋势，而利润端则首次出现下滑。盛运环保及凯迪生态由于债务问题，导致 2018 年上半年业绩大幅下滑，剔除水务板块、盛运环保、凯迪生态后，环保板块营业收入为 525.5 亿，同比增加 19.7%，增速下滑 1.8pct，归母净利润为 57.9 亿，同比增加 6.7%，增速下滑 27.0pct。

营收、净利润增速大幅回落，毛利率小幅上升。2018 年上半年，环保上市公司营业总收入为915.26 亿元，同比增加82.11 亿元，增幅9.86%，增速与去年相比大幅回落。归属于母公司的净利润101.56 亿元，同比减少4.52 亿元，下降4.26%。扣除非经常性损益后的归母净利润共92.57 亿元，同比减少4.54 亿元，下降4.68%，与去年同期33.52%的增幅相比大幅下跌。行业整体毛利率为28.58%，同比增加0.73 个百分点，在近几年毛利率下滑的趋势中有所回升，但整体净利率为11.10%，同比减少1.64 个百分点，说明毛利率的回升没有带来净利率的增加。