自去年九月份以来，申万公用事业指数总体下跌33.79%，其中环保工程及服务II和水务II指数分别下跌47.87%和上涨40.02%，环保工程及服务及水务估值均下降明显，目前仅为19倍左右，居全行业中间偏下位置。过去一年绝大多数个股均有不同程度的跌幅，资金相对充裕经营较为稳健的公司整体表现相对较好。

近年来政策持续加码推进监测行业发展，2011-16年监测领域销售额CAGR逾20%，十三五期间年化市场空间有望高达499亿元，叠加马太效应明显，行业CR3市占率从11年6.6%增至16年的8.6%，龙头企业有望优先受益行业扩张带来的发展机遇。监测行业首推聚光科技，自主研发+外延并购助推公司不断创造新的成长点，我们预计18-20年EPS1.32/1.69/2.09元，考虑到近几年监测行业步入新一轮景气周期，聚光产品齐全，回款情况较好，业绩处于加速成长阶段，应享受较高估值，给予18年目标P/E24-26X，目标价31.28-34.00元，给予“买入”评级。

2018 年 1-8 月市场整体走弱，而环保行业则受制于上半年偏紧的资金面以及部分企业中报的不及预期，截至 9 月 4 日，中信环保指数自年初累计下跌 36.9%，同期沪深 300 指数累计下跌 16.5%，环保板块落后大盘 20.4pct。具体来看，自上半年两会、环保大会等事件以来，市场情绪整体较年初有所好转，但由于年中融资环境并未出现实质性改善，而前期 PPP 清库时的紧信用仍在恢复期，叠加债券市场违约等个别事件进一步降低了整个市场的风险偏好，对于工程属性仍相对较大的环保行业来说，其估值进一步被回调。而中报披露完成后，虽然固废、监测等领域仍表现向好，但环保行业整体收入和净利润增速的下滑则进一步加剧了板块的下跌。

国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》。意见提出至 2020年底，国内天然气产量将达到 2000 亿方以上，较十三五规划量小幅下调。常规气开采加速，煤层等非常规气产量有望进一步突破，从而促进供给整体向好。其中，着重强调了进口断和非常规气的发展。进口方面，意见指出加强与重点天然气出口国双边合作，加快推进国际合作重点项目。在进口依赖度提升的背景下，进口气源丰富化、稳定化将成为接下来进口断发展的重要任务。非常规气方面，中央财政计划对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期，并讨论将致密气纳入补贴范围，有望持续提升以煤层气等为主的非常规气开采主体的盈利能力和开采动力。

2018H1 环保上市公司营收 1032.85 亿元，增幅 19.73%，较 17 年31.69%的高增长有所回落；归母净利润 114.17 亿元，增加 5.19%。18Q2 季度营业收入 580.38 亿元，同比增加 17.56%；归母净利润65.75 亿元，同比上升 1.56%。而 18Q1 单季营收和归母净利润分别同比上升 22.64%和 10.60%，可见二季度环保公司整体收入和利润增速放缓，拖累半年报整体业绩。2018H1 行业毛利率为27.52%，同比增加 0.08 个百分点；18Q2 毛利率同比下降 0.37 百分点。