7 月，港口生产总体延续平稳运行趋势。7 月当月全国规模以上港口完成货物吞吐量11.16 亿吨，同比增长4.19%；完成外贸货物吞吐量3.47 亿吨，同比增长0.86%；完成集装箱吞吐量2129.56 万TEU，同比增长2.74%。1～7 月，全国规模以上港口货物吞吐量76.68 亿吨，同比增长2.30%，增速比1～6 月小幅下滑0.1个百分点。

全球检测市场 2020 年规模 1.4万亿，龙头公司 SGS 市值高达 136haiy0 亿元，且 SGS、Intertek、Eurofins 上市后均有 10 倍以上涨幅，累计超额收益300%以上（截至 2018.8.31）。检测行业抗周期波动能力强，品牌护城河突出，现金流充沛，易守难攻；但是，碎片化的下游客户与较高的前期投入决定了龙头企业厚积薄发的成长路径，一旦步入利润释放期，运营杠杆与财务杠杆将带动业绩快速增长（Eurofin 2010-2017 年利润复合增速 36%）。 

2018H1 环保板块整体实现营业收入 707.7 亿，同比增加 15.4%，增速下滑 4.2pct，整体归母净利润为 77. 8 亿，同比减少 13.3%，环保板块收入端仍保持增长趋势，而利润端则首次出现下滑。盛运环保及凯迪生态由于债务问题，导致 2018 年上半年业绩大幅下滑，剔除水务板块、盛运环保、凯迪生态后，环保板块营业收入为 525.5 亿，同比增加 19.7%，增速下滑 1.8pct，归母净利润为 57.9 亿，同比增加 6.7%，增速下滑 27.0pct。

营收、净利润增速大幅回落，毛利率小幅上升。2018 年上半年，环保上市公司营业总收入为915.26 亿元，同比增加82.11 亿元，增幅9.86%，增速与去年相比大幅回落。归属于母公司的净利润101.56 亿元，同比减少4.52 亿元，下降4.26%。扣除非经常性损益后的归母净利润共92.57 亿元，同比减少4.54 亿元，下降4.68%，与去年同期33.52%的增幅相比大幅下跌。行业整体毛利率为28.58%，同比增加0.73 个百分点，在近几年毛利率下滑的趋势中有所回升，但整体净利率为11.10%，同比减少1.64 个百分点，说明毛利率的回升没有带来净利率的增加。

垃圾清运量上升及垃圾焚烧发电占比提升支撑行业高速发展，预计处理能力年复合增长率约20%。我国生活垃圾无害化处理量增速较快，CAGR 为8.5%，无害化处置率也从2007 年的62%上升至2016 年的96.6%。垃圾焚烧作为无害化处理的一种方式，因为其能量利用高、对环境造成影响小、占地面积小等优点，处理比重不断上升，从2007 年的15%上升至2016 年的37%。根据“十三五”规划，到2020 年底全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力占无害化处理总能力50%以上，垃圾焚烧处理能力达到59 万吨/日，生活垃圾焚烧处理能力年复合增长率约20%。

本周基础化工指数较上周上涨0.12%，上证指数同期上涨2.87%，化工指数整体涨幅跑输大盘。近期化工板块经过长期整理，目前多数优质龙头企业估值以处于低估阶段，展望未来化工投资机会，主要依据以下四大主线布局：（1）率先完成全球化布局的优质公司；（2）产业链一体化程度高，形成足够高度的竞争壁垒；（3）细分行业隐形冠军，成长确定性高的公司；（4）行业景气度持续性强，景气关联度高的公司。

近日生态环境部“三定方案”正式印发。“三定”方案实施后，生态环境部新增了“中央生态环境保护督查”的职能，预计将会增加到21 个内设机构，包括新成立的中央生态环境保护督察办公室、综合司、海洋生态环境司、应对气候变化司和固体废物与化学品司。我们认为，此次改革将中央生态环境保护督查作为一项常规性的督查制度予以确立，有利于继续发挥中央环保督查的震慑力，维持环保高压态势，同时生态环境部统筹规划、综合治理的职能将得到更好的发挥。

东方园林公告27 日复牌，关注融资环境改善。停牌期间公告包括：发行超短融12 亿元，利率7.7%；从兴业银行北京分行、广发银行北京分行获得10、30 亿综合授信；农银投资拟通过债转股30 亿元入股旗下危废平台不超过49%的股权等。作为标杆企业，东方园林的融资进展是市场判断融资环境是否好转的重要标志，建议关注其后续进展。我们认为融资环境改善预期强烈，更多公司或开始尝试发债等多渠道融资，期待这一积极变化逐步反馈到板块的盈利预测和估值上。

环保执法与制度完 善是危废处置需求释放的关键推力。环保执法（环保督察、清废 2018、二污普等）和制度完善（排污许可制度、环保税及规范化管理考核等）将从短期和长期推动处置需求持续提升。