随着全球经济的发展，人们的生活质量越来越高。然而在人们越来越奢侈的物质享受的背后，却是生态的失调、环境的恶化。人类的活动使大量的工业、农业和生活废弃物排入水中，使水受到污染。截止2017年，在全球范围内，将近有80%的污水没有经过处理就直接排放。从排放污水的分布中分析，高收入国家有将近70%的废水是由市政排放和工业废水组成，中等收入国家这一比例达到38%，低等收入国家这一比例为28%。部分高收入国家配备了相关的废水处理设备，但是废水处理量占废水总排放量的比例仍然很低。尤其在一些发展中国家，废水处理的基础设施缺乏，处理技术与废水处理的相关配套设施、融资平台等各方面条件仍旧处于落后阶段。目前，全世界每年约有4200多亿立方米的污水排入江河湖海，污染了5.5万亿立方米的淡水，这相当于全球径流总量的14%以上。

PPP 条例2018 年底或将出台。李克强总理在全国深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议上作了重要讲话，关于坚决纠正一些地方政府不守信用承诺、新官不理旧账等现象的问题中明确表示，要求司法部、发改委、财政部三部委在2018 年底前制定出台PPP 条例（基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例）。

投资建议：继续推荐危废运营板块，传统工艺龙头和水泥窑工艺龙头，以及国企水泥窑协同处置龙头海螺创业。江苏省危废市场特点：增长快、转入省、供需错配。①产量增长快：全省近两年危废产生量同比增速超过30%，而我们预测江苏危废实际产生量是目前官方统计量的两倍左右，达900万吨/年；②危废转入省：江苏危废跨省转移是常规操作，危废转入大于转出，承接大量上海地区危废处理任务；③供需结构错配：江苏危废处置产能1110万吨，大于产废量，但是无害化产能严重不足，且无害化产能中小品类牌照与实际处理需求对接不畅，产能浪费和产能不足同时存在。

清库影响消退，入库项目规模创新高，落地率&开工均出现加速。1）项目库规模创新高：2017年财金92号文推动PPP项目清库，使得管理库规模在一季度出现回落，而截至6月底，财政PPP库项目数量达到7749个，总额达到11.95万亿元，整体规模再创新高。2）落地项目创新高：管理库累计落地项目总数3668个、投资额6.0万亿元，落地率47.3%，较三月底环比提升2.5pct，为历史最高水平。3）项目开工创新高：二季度新开工PPP项目309个，环比增43%；累计开工率45.9%，单季度开工数、累计开工率在一季末短暂回落后亦创新高，一定程度上反映了项目质量回升和融资状况改善的趋势。4）落地项目总投资额山东、安徽、新疆位居区域前三，新增项目的投资总额排名居前的除了长江经济带重点发展的湖北省外，浙江、广东、山东均为沿海发达省份。

钢铁排放标准大幅趋严。钢铁行业是我国工业领域主要排污大户之一，预计整体废气排放量占工业废气排放量比例约8%。从主要污染物去除情况看，预计目前钢铁行业氮氧化物、二氧化硫去除率仍低于50%，未来将是治理重点。2018年5月，生态环境部出台《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》，方案提出钢铁烧结（球团）烟气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、35、50mg/m3，相比目前实施的特别排放限值40、180、300mg/m3趋严70%以上。从2017年钢企年报看，钢企主要污染物均达标排放（旧标），但治理情况参差不齐，以SO2排放量为例，八一钢铁SO2排放量仅为0.11kg/t，远低于华菱钢铁1.27kg/t，且现有钢铁企业绝大多数未达新出台的超低排放标准。

水务板块估值优势明显。水务板块目前的PE（ttm）、PB分别为22X、1.9X，估值优势明显。①对比历史估值：估值水平位于2010年以来历史底部；②对比其他公用事业板块：相比较其他公用事业板块，水务板块的PE、PB均偏低；③对比国际水务公司：美国5家水务公司PE、PB均值分别为28X、2.9X，高于A股水务板块估值。

截止 8 月 12 日，共有 11 家环保上市公司披露中报，3 家披露业绩快报。其中高能环境、金圆股份、瀚蓝环境、伟明环保等 6 家公司 2018 年中报业绩增速大于去年同期，表现亮眼。但碧水源、京蓝科技、清新环境等 5 家增速小于去年；富春环保、理工环科、重庆水务 3 家中报业绩增速为负。 

从我国宏观经济形势来看，“去杠杆” 取得阶段性成果，而今年基建投资出现了一定下滑，地产、棚改政策收紧，增速也恐难以维持，出口在中美贸易摩擦背景下也存在不确定性。为了保证经济的可持续增长不致失速，且在不重走“放水”刺激老路的前提下，可通过扩内需、调结构及补短板促进实体经济发展。