无论是消费升级还是消费降级，核心逻辑都在于消费者需要更高性价比的产品。在消费需求对于性价比要求不断提升的过程中，对于家电企业的要求也在不断提升。

引言....... 5

1. 寻找有能力“种树”的家电企业 ........... 5

1.1. 需求层级的上升意味着“由奢入俭难” ........ 5

1.2. 寻找“种树”的企业之一：致力于发展高性价比 .. 6

1.3. 寻找“种树”的企业之二：多品牌&差异化  7

2. 需求展望：空调仍有成长空间，冰洗消费升级在加速 ....... 11

2.1. 短期担忧：即将到来的夏天旺季能否消化走高的空调库存？ . 11

2.2. 供给分析：空调压缩机瓶颈会不会影响短期出货量？ .. 13

2.3. 长期前景依然光明：行业总量扩容明显，新需求拉动新趋势 . 15

2.4. 冰洗：短期销量担忧 VS 长期消费升级核心需求 ........... 16

3. 厨电行业竞争加剧，小家电走向差异化竞争道路 .... 22

3.1. 厨电行业竞争加剧，新进入者异军突起 ...... 22

3.2. 地产红利消失，厨电行业增长承压 ... 23

3.3. 小家电中高端市场打开，国产品牌分享行业 ......... 25

4. 面板价格步入下降通道，竞争格局决定黑电发展 .... 29

5. 投资建议 ... 32

5.1. 2018 下半年行业展望 ....... 32

5.2. 估值：长期看中枢上移是确定性趋势 ........... 32

5.3. 重点推荐标的 ......... 34