10 月一般公共预算收入增速持续回升，税收和非税收入均明显改善。税收 收入改善源于近期经济景气度回升。9 月工业生产活动走强和PPI 降幅进 一步收窄带动国内增值税同比加速回升，内需改善和10 月进口增速的提升 促进进口环节增值税和消费税的增长。此外，低基数下10 月汽车销量大幅 提升，对车辆购置税的提振明显。

本文中我们将合作博弈与非合作博弈结合：将因子看 做资产，首先使用非合作博弈的方法，计算每个资产组合 与市场基准博弈并且达到纳什均衡时的收益；再使用 Shapley 值规则根据组合收益计算每个资产的权重。

中证指数公司 2023 年 11 月 17 日公告，“经审慎研究评估并充分征询各方意见， 中证指数公司决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，以进一 步提升跨市场指数的表征性。”这意味着北交所内标的正式被纳入中证全指样本 空间，预计带来较为大量的中证指数基金的被动配置需求。从中证规模指数的样 本空间来看，使用中证全指样本空间的主要为中证全指、中证 100、中证 1000、 中证 2000 指数。从现有的以中证规模指数（中证 100、中证 200、中证 500、中 证 800、中证 1000、中证 2000）为基准的指数基金为统计样本，中证 1000 指数 基金总规模则为 803.11 亿元，103 只；中证 2000 总规模 54.33 亿元，13 只。中 证 1000 及 2000 指数基金共 857.44 亿元。

[投Ta资bl要e_点Su：m上ma市ry寿] 险公司 10 月单月保费收入同比-8.5%（不含中国太平， 下同），预计主要受银保业务暂停影响。产险公司10 月单月保费合计同比 +3.6%，其中人保车险单月保费同比+6.3%，非车险同比-3.4%。我们认 为，保险行业负债端改善+估值底部，安全边际高，攻守兼备，“优于大 市”评级。

「快速支付系统」(「转数快」) 是中国香港金融管理局(「金管局」)推出的支付金融基建，由中国香港银行同业结算有限公司负责运作。转数快自 2018 年 9 月 17 日开始 接受登记，9 月 30 日全面开通。用户包括个人和商业企业，作为零售支付服务金融基建，个人账户占比 99%左右。币种包括港币和人民币。市民登记用户已经从 2018 年 9 月的 约 45 万个，2018 年底按同一识别码（以同一手机号码或电邮地址登记连接超过一个账户只计一次）已经增加至约 172 万个，到 2023 年 8 月已经达到 924.24 万个，年复合增长率约 43.4%。

政策指引下，用于偿还政府存量债务的特殊再融资债在 10 月重启发行，截至 11 月 21 日数据统计，除了北上广藏外的 27 个省市披露的已发和待发的特殊再融资债规模已达 1.37 万亿元。在特殊再融资债发行放量的助推下，再融资债 10 月发行规模明显放量，单月合计发行达 11695.7 亿元，达到历史新高。 与 2022 年同期相比，2023 年 1-10 月新增专项债的发行节奏平稳，10 月发行环比虽有所回落，但仍超 2000 亿元。

更加精准有力实施稳健的货币政策，加强政策协调配合，疏通货币传导机制和流通机制。意见提到“企业部门杠杆率上升并没有带来投资增速提升，信贷拉动投资的作用在下降”。2023年前三季度，我国外需回落，经济内生动能较弱，居民信心不足，地产政策放松效应传导较慢，宏观政策呈现“宽货币+紧财政+宽信用”特征。从经济运行看，企业信贷增速有所回落但仍处高位，投资增速持续下滑。对此，《意见和建议》提出，进一步加强货币政策和财政政策、产业政策的协调配合，做到总量适度、节奏平稳，在疏通传达机制、流通机制上多下功夫，解决好结构性问题。

苏南债务问题的背景。苏南即江苏省南部区域，包括南京、苏州、常州、无锡、镇江五个地级市，经济、财政实力强劲。近年来，苏南的债务问题较受关注，主要来自两个方面：（1）区域债务压力分化。（2）城投债存续规模较高，且集中于区县。

税收是国家公共财政最主要的收入形式和来源，也是财政政策发挥宏观调控职能的重要手段。在《财政分析手册：预算篇（2023 版）》1之后，本文通过层层梳理我国税收种类、特征和变迁历程，挖掘税收数据与宏观经济指标之间的联系，探索未来税制发展方向，供投资者参考。

今年 10 月下旬以来，作为全球金融资产定价重要风向标之一的美国国债 10 年期收益率呈现触顶回落的迹象。本报告将分别从三个视角：凯恩斯主义视角、古典主义视角和货币主义视角入手，回顾此前美债收益率上行的原因，并分析本次美债收益率触顶回落的可靠性。凯恩斯主义视角通常在有效需求不足的假定下，分析短期内经济政策组合的效果。从凯恩斯主义的视角来看，今年 2、3 季度美债长期利率的急剧上行，主因是美国采取了“宽财政+紧货币”的政策组 合，我们称之为“对利率最不友好的政策组合”。这种政策组合符合凯恩斯主义的 IS-LM 模型所描述的经典场景：IS 曲线右移、LM 曲线左移，对利率形成双重的上行压力。