本文作为系列报告中的第一篇，将对“持仓法”和“净值法”两种基金风格诊断方法进行回顾与研究。在后续报告中，我们将使用本文的基金风格诊断方法对基金风格诊断的实践做进一步的探究。

新能源车不同的风险特征需要不同的保险定价模式，在探索的过程中也会带来经营的不确定性，但其作为车险的本质没有改变，规模优势就是最大优势。对于头部险企来说，新能源车既有确定性的业务增量，也有确定性的盈利贡献，头部险企既是创新的护航者，也将是价值创造的分享者，建议重点关注车险业务相关的头部险企中国财险，及其母公司中国人保。

9 月2 日，北交所于宣布设立一周年之际，发布北交所指数管理细则、编制方案等，北交所50 指数呼之欲出，同时，北交所融资融券细则开始对外征求意见。截至目前，北交所上市公司达110 家，公开发行累计融资超235 亿元。合格投资者数量已经超过513 万户，是宣布设立前的近3 倍，随着北交所指数的公布、两融的实施，北交所流动性、市场规范性等或稳步提升。

自“811”汇改以来，人民币汇率进入了双向波动，实盘交易货币属性抬升且波动有所放大；而权益市场往往担忧于汇率波动对A 股市场带来的影响。

外汇储备充足性标准的演进主要经历三个阶段：战后初期，关注进口支付能力，外汇储备需要应付3~4 个月的进口额；亚洲金融危机之后，关注短债偿付能力，外汇储备需要应付当年到期的外债偿还需要，短期外债/外汇储备不超过100%；2011 年IMF 首次发布ARA Metric，认为一国储备规模/ARA Metric 介于1~1.5 倍表明储备适度。

近两周（8.29-9.9）上证指数上涨0.8%，深证成指下跌1.5%，沪深300 指数下跌0.3%，创业板指下跌3.5%。非银金融(申万)上涨2%，涨跌幅排名7/31，跑赢沪深300 指数2.3pct；其中，券商指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数1.6pct，券商指数PB 估值1.29x，处于近十年的8%分位。近两周涨幅最大的五家券商分别为：南京证券（+8.6%）、中国银河（+6.7%）、广发证券（+6.4%）、中信建投（+6.2%）、华西证券（+4.5%）。跌幅最大的五家券商分别为：东北证券（-3.4%）、山西证券（-3.5%）、国联证券（-4.3%）、第一创业（-5.1%）、国元证券（-8.3%）。

8 月国内经济仍在弱势修复阶段。PMI 较上月小幅回升，但仍处于50 以下。工业生产开工等指标总体持平或稍有修复，库存延续下降态势，主动去库仍阶段性对开工形成一定压制，制造业利润移动平均仍处于下行通道。融资环境略有好转，8月社融稍微超预期，较7 月的过低水平有一定修复。海外方面，8月欧美经济形势分化。8 月美国经济数据总体强于预期，劳动力市场仍然强劲，失业率维持低位；PMI 维持在50 以上的扩张区间，通胀指标也有小幅回落。杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔向市场传递了“抑制通胀之前货币政策不会放松”的明确信号，将吸取七十年代美联储过早降息导致控制通胀失败的教训。鲍威尔讲话后市场对9 月FOMC 继续加息75bp 的预期回升，美元指数明显走强，美债利率回升。

我国新冠疫情虽然各地偶有散发，但随着精准防控，整体已步入合理防控区间，宏观经济或随疫情管控良好及稳增长政策出台逐步修复，带动资产端边际改善，受益标的中国人寿。长期看，寿险行业仍处转型进展攻坚期，2022 年下半年转型效果或进一步巩固，关注活动率或举绩率后续变化。我们预计2022 年下半年受基数、转型效果微显等原因NBV 同比降幅或有所收敛，但收敛幅度或较小，环比上半年改善可能性较低，全年改善预计较小。同时，2023 年开门红预期或受2022 年基数及转型效果显现成为市场关注重点。总体看，财险方面我们推荐车险景气度逐步复苏以及非车险保持高增带动的中国财险，寿险方面推荐转型具有确定时间表的中国平安，转型决心、力度大且具有转型成功经验的中国太保。