择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为 0.28 分，整体仍维持看多观点。

我们认为，当前的财政政策总体偏积极，地方财政有希望从以应对化债压力为主的“紧平衡”财政重新转变为以稳增长为主的“扩张性”财政，但地方财政的“再扩张”大概率也会较为温和。我国整体财政的扩张离不开地方财政，而地方财政扩张又有两个必要条件，一是为地方财政“松绑”使其具备扩张的能力，二是为地方财政提供扩张的支点。 

贷款利率再创新低。央行公布，今年三季度，金融机构贷款利率较今年二季度回落 1bp 至 3.67%，再创数据有记录以来的新低水平。从分项来看，房贷利率延续回落 14bp 至 3.31%，票据利率下行 25bp 至 1.35%，仅一般贷款利率回升 2bp 至 4.15%。9 月末，金融机构超额准备金率为 1.8%，相较于二季度上升 0.3 个百分点，较上年同期高 0.4 个百分点。

经济判断：外部不确定性增多、内部重提社会预期偏弱。外部展望，9 月下旬政治局会议未提外部因素。本次报告提到“外部环境的不确定性增多”，基本延续 7 月末政治局会议的判断（外部环境变化带来的不利影响增多），强调不确定性。而本次报告也提到“世界增长动能总体放缓”，延续了二季度报告的措辞。本次报告 特别提到“贸易和投资增长压力较大”，大选后，美国等内政外交政策可能发生调整。相对于二季度报告主要关注海外货币政策走向，三季度报告开始关注美国大选之后的政策不确定性。

中国人民银行 2024 年 11 月 8 日发布《2024 年第三季度中国货币政策执行报告》，我们的解读如下：对于下阶段的货币政策，央行表示，坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性。我们认为，9 月 24 日发布会以来，政策端已经发生积极变化，而且在经济面临压力的情况下，政策暖风会持续。货币政策会保持稳健宽松基调，未来政策利率、存款利率调整仍会渐进式进行，但不会大水漫灌式强刺激。

、 成都市房地产政策:建筑规范率先调整，打开改善产品发展空间 • 成都市是率先进行设计规范调整的核心城市，于2017年对房屋规划设计要求进行调整，容积率下行、楼面价上涨，助力房企提升产品力以及改善型需求的释放。 本轮周期中，建筑规范调整为市场产品迭代打下基础，改善型产品的推出在稳住成都整体房价、推动改善需求入场及提高土地市场热度方面起到一定作用。 2、成都市新房及二手房市场:市场回暖势头延续，供给侧房价底部有望率先形成，产品出现明显代际差异，部分项目实际得房率超100% • 新房及二手房总量持续放量，十一假期之后商品住宅成交面积单周维持40万方以上量级，较9月周均成交几乎翻倍;二手房市场在十一假期后第三、四周成交 面积保持60万方以上成交规模，显著高于2023年周均成交量45.8万方，成交量高位企稳;10月成都二手房新增挂牌量环比下降2.8%，且二手房看房人数持续 上涨。此外，926新政后部分开发商收回折扣、主动涨价，表明开发商销售信心回升，挂牌量下降也表明二手房业主对房价回稳信心提升。我们认为，本轮周 期房价企稳较成交量企稳更加重要，若房企端及二手房业主端率先形成房价底，则有助于市场进一步“止跌回稳”。 • 2023年成都市产品代际差异显现，新一代产品实际得房率比前代产品增加约15-20%，部分项目得房率超100%，产品力大幅迭代推动改善型需求持续入场。 • 2023年成都市新房及二手房合计成交面积5213万平，同比增长18.4%。2024年1-10月合计成交面积3552万平，同比下降18.6%，但整体成交规模仍与2022 年水平相当，市场需求仍然旺盛。且重点城市对比来看，成都市在房价韧性、去化周期及开盘去化率方面均表现良好，基本面优势显著，具备率先回暖的潜力。 3、成都土地供应:缩量稳价，新规变化带动土地热度提升 • 2024年1-9月成都市成交69宗土地，合计3468亩，同比下降38%，土地市场成交金额位居全国第6。成都市土地市场整体呈现出“缩量稳价”态势，9月两宗 核心板块宅地高溢价成交，其中天府新区麓湖37亩地块是新规划理念实施后的首宗“第四代住宅”土地入市，溢价率高达87%，有效拉升了市场预期。 4、成都产业发展:西部转移大潮核心城市，人口增长总量领先，有望率先带动就业改善 • 2023年成都市GDP为2.21万亿元，位居全国第7位;2024年前三季度，成都GDP16734亿元，同比增长5.2%;GDP总量及增速位居全国前列。常住人口2140 万人，比上年末增加13.5万人，同比增长0.6%，10年常住人口CAGR达4.1%。在千万人口城市中人口增量排名TOP3，人口总量及增速位居全国前列。 • 9月国务院发文引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移，其中提到通过产业转移来带动充分就业。本轮房地产行业购 买力降低的重要原因之一为居民对就业及收入预期不足，若产业转移能够带动充分就业，则有望提高收入预期，进而提振当地房地产市场。 5、成都城中村推进现状:24年计划推进城中村改造货币安置补偿资金规模不及商品房成交额10%，成都房地产市场韧性较强主要受内生发展动力影响

行业政策动态:中央政策宽松，地方促消费政策持续；中央多个部委密集出台政策；多城市出台支持消费和商业地产的政策；市场表现:房地产投资下行，社零数据增速回升；房地产投资仍处于下行通道，商业用房销售增速优于平均水平；社会消费品零售额增速提升，百货店零售额同比下降；消费类REITs:整体价格走势变化不大；商业地产融资动态:累计发行量有所减少； 重点公司经营:新城商管收入高增，龙湖新开5座商场.；新城控股:商业运营收入保持增长，暂无新开业商场.；华润置地:商业运营收入增长，新开业2座商场；龙湖集团:首进海南，新开业5座商场；新开业重点项目

2024 年 10 月百强房企单月销售同环比双增。根据克尔瑞公布的 2024 年 1-10 月销售业绩排行榜数据，前 100 强房企操盘口径销售金额达到 30692.7 亿元， 较 23 年同期-32.7%，降幅较 9 月收窄 3.9 个百分点;权益金额达到 24282.6 亿元，较 23 年同期-32.2%，降幅较 9 月收窄 4.0 个百分点，权益比 79%。2024 年 1-10 月前 50 强房企操盘口径销售金额达到 26551.20 亿元，较 23 年同期 -32.0%，降幅较 9 月收窄 4.0 个百分点;权益金额达到 20565.5 亿元，较 23 年同期-31.4%，降幅较 9 月收窄 4.3 个百分点，权益比 77%。 从 2024 年 10 月单月情况来看，TOP100 房企实现操盘口径销售金额 4354.1 亿元，环比+73.0%，同比+7.0%。2024 年 10 月 TOP100 房企实现权益销售金 额为 3432.7 亿元，环比+78.5%，同比+9.9%。  对比 23 年和 24 年 1-10 月操盘口径销售门槛来看，TOP1-10 房企同比降幅相 对较小，同比-28.2%;TOP21-30 房企降幅相对较高，同比-39.2%。