WH Smith PLC is a leading global travel retailer for travel essentials with a smaller business on the UK high street. At the heart of our business are our people, customers and partners. We aim to deliver our vision through our strategic priorities and our forensic approach to retailing and by constantly innovating, expanding globally, improving our profitability and delivering sustainable returns.

板块分化，盈利承压。25Q1 商业银行净利润同比减少 2.3%，增速环比 24 年基本持平。分板块来看，25Q1 单季度国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速 0.08%、-4.53%、-6.68%、-2.03%，环比 24Q4 单季度分别变动-2.07pct、-11.80pct、+80.92pct、+77.40pct；国有行和股份行业绩回落，预计主要受一季度重定价压力集中释放以及债市利率回调背景下其他非息对业绩扰动影响，而城商行、农商行业绩大幅回升，预计主要是中小银行改革化险提速、合并重组步伐加快背景下数据口径有所调整，各板块表现分化，关注后续情况。

5 月 20 日，据《金融时报》报道“新一轮存款利率调整开始”。我们静态测算 LPR 下调 10BP 和存款降息对上市银行净息差影响分别为-6.15BP，和+8.33BP，预计本次存贷款利率调整对息差影响正向积极。从银行资产负债管理出发，MAX{OMO，1 年期存款利率}≤1 年期同业存单发行利率≤MAX{吸收存款最高利率}，考虑到 OMO，1 年期存款利率和长期限存款利率分别下调 10BP，15BP 和 25BP，国股银行同业存单定价下行有望超预期。配置的10年期国债最低成本≥MIN{5年期存款挂牌，5 年期商业银行普通债}+期限溢价，存款利率调降或有利于银行通过增配政府债券来支持实体经济。

债市 3-4 月经历过山车，利率先上后下，十年国债在 1.65%附近时，机构已全部上车。我们以 4 月债市作为参考系，月初在对等关税扰动下，利率快速下行，5 大类机构全面增配（银行间+交易所口径），商业银行、广义基金、券商、保险、外资的托管余额明显增加。

Budget apps are digital tools designed to help individuals, families, or businesses track, plan, and manage their finances. These apps allow users to monitor their income, expenses, and savings, set financial goals, and ensure that they stay within their budget. Budget apps often include features like expense categorization, bill reminders, debt tracking, and reports, offering insights into spending patterns and providing recommendations to improve financial health

Burial insurance is a type of life insurance policy designed specifically to cover the costs associated with the funeral and burial expenses of a person. This insurance provides a death benefit that can be used to pay for services such as the funeral, burial, cremation, and other related costs.

主权债务危机爆发的两个必要条件分别是：（1）该国经济增长乏力。一些国家产业结构单一，或者经济基础薄弱，在全球经济形势遭到冲击时，国内经济低迷，政府财政收入下滑。（2）政府过度举债，而且外债较多。出于国内基建、国内社会福利或者国内金融稳定的目的，该国政府财政赤字不断扩张，政府债务负担加重。同时，政府债务中以美元或者其他货币计价的占比不低，当外汇储备耗尽时，最终发生债务违约。

政策端再提将 REITs 纳入沪深港通标的，持续推进市场扩围扩容。5 月 7 日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍“一揽子金融 政策支持稳市场稳预期”有关情况。其中指出深化交易所债券市场对外 开放，将 REITs 等纳入沪深港通标的。4 月 9 日，发改委主任郑栅洁 在《推动进一步全面深化改革走深走实》中明确提出推动基础设施领域 REITs 扩围扩容。基础设施行业政策方面，提出支持燃煤发电领域 REITs。4 月 15 日，发改委与能源局联合发布《新一代煤电升级专项 行动实施方案》，支持符合条件的燃煤发电项目发行基础设施领域 REITs，畅通“投融管退”渠道，促进投资良性循环。各地政策方面， 各地强调支持民营、水利、物流、消费、文旅领域发行 REITs。

2024 年 40 家样本发债房企营业收入 2.79 万亿元，同比下降 9.8%， 增速由正转负；样本发债房企实现归母净利润合计-334.73 亿元，同 2023 年相比由正转负，毛利率为 16.07%，较 2023 年同比下降 3.11 个百分点， 延续下降态势，盈利空间进一步压缩。

5 月 13 日，信阳市住建局官网公示了《关于加强商品房预售管理工作的若干措施（试行）》，主要内容为： 1.已开工项目（已取得施工证的项目），预售条件不变；2.新开工项目（已拿地未开工项目），主体结构 封顶方可预售；3.新拿地项目（文件印发后），一律现房销售（现房一般指已竣工备案的项目）；4.其他： 主要是预售资金监管方面的要求。