对于美国经济韧性而言，我们预计短期劳动力市场增长将保持韧性，但中长期市场走弱趋势确定性高。短期内，考虑中高收入人群的超额储蓄支撑叠加实际薪资增速反弹，预计美国消费或将持续保持韧性，企业投资方面，虽然拜登政府多项法案对企业投资的推动作用显著，但预计利润下滑和借款到期将在今年四季度或明年加剧企业经营压力。预计美国房地产市场回暖将在短期持续，未来劳动力市场恶化或将推动房地产市场转冷。美国经济整体今年四季度及此后或面临较大逆风。

7 月 27 日，美联储如期加息 25BP，将联邦基金利率提升至 5.25%-5.50%，这是自 2022年 3 月美联储开启加息以来第 11 次加息。7 月会议声明（Statement）与 6 月的内容大体相同，除了公布的利率水平不同之外，只有两处表述有差异：一是关于经济活动，将“小幅（modest）”改为“温和（moderate）”扩张；二是新增了“将继续评估更多信息及其对货币政策的影响”。鲍威尔在利率决议公布后的新闻发布会上表示，在通胀达到 2%之前停止加息，如果看到通胀稳定地下降，才可以开始降息。由于距离 9 月的议息会议还有 2 个月左右的时间，在这期间美联储将有两份就业报告和通胀报告，在 9 月的议息会议上，将根据数据来选择加息或者保持利率不变。市场将鲍威尔讲话理解为鸽派，当日芝商所的 Fed Watch 工具显示 9 月加息的概率从会议前的 78.7%降至 20.0%。

可转债最早出现于美国，我国可转债市场于上个世纪 90 年代起步。截至 2023 年 6 月末，国内可转债数量为 518 只，总存量规模 8592 亿元。可转债股性和债性的大小影响着不同因子在可转债上的表现。我们根据可转债“平价/底价-1”这一指标，按照±15%将可转债划分为三层：偏债层、中性层和偏股层。

【*中交一公局集团有限公司 2023 年面向专业机构投资者公开发行可续期公司债券（第二期）】<中交一公局集团有限公司>，北京市-北京市，不超过 10 亿，2+N (2.60%-3.60%)，3+N 年(2.80%-3.80%)，投资人缴税，次级中诚信 AAA/AAA，无担保，上交所，08.02 簿记，08.04 缴款。

自动赎回型期权产品（下文统一简称为“产品”）类似于带有障碍条款的奇异期权，设置有敲出和敲入价格，其标的物可以是股指、个股、ETF及商品等资产。从期权的角度来看，投资者购买“产品”实质上是卖出奇异看跌期权并获取期权费，而“产品”的发行方相当于看跌期权的买方，支付票息（期权费）获得下跌的保护。这是一种高风险的投资产品，投资者需要与发行方达成约定在满足特定条件的情况下获得高额票息，同时可能会承担与标的资产跌幅同比例亏损的风险。

信用评级公司惠誉（Fitch）于 8 月 1 日宣布将美国主权信用评级降调至 AA+，展望预期调整为“稳定”，这也是 2011 年债务上限危机导致标普降调美国主权信用评级以来的首次下调，目前三大评级机构中只有穆迪维持美国此前的高信用评级不变。目前惠誉 AAA 评级的区域/国家有欧盟、荷兰、德国、瑞士、瑞典、丹麦、挪威、卢森堡、澳大利亚和新加坡。AA+评级的有奥地利、芬兰、加拿大、新西兰。惠誉降调评级的直接理由为“（1）未来三年预计财政情况恶化；（2）高额且不断增长的政府债务负担以及（3）过去二十年来（美国财政）治理能力相对于'AA'和'AAA'评级同行的削弱，特别体现在反复出现的债务上限危机以及拖延到最后时刻的解决方案。 

7 月相较于 6 月工业生产和消费的景气度在持续改善，受到广义财政支出压力和季节性因素的影响，基建投资增速料将有所放缓，但在制造业投资和基数因素的带动下，预计固定资产投资有小幅修复。在 6 月大量的信贷投放下，7 月的信贷料将有所回落但有望保持同比多增。价格方面，CPI 同比 7 月料将进一步下探到负增长，但预计 8 月开始回升，PPI 略为领先，7 月开始呈现底部回升状态。综合经济多方面表现，国内经济运行压力不减，预计逆周期调节政策将保持积极态势，进一步加码助力稳增长。

7月以来，美国通胀明显降温，经济则再次展现韧性，美联储加息25个基点，但态度软化，美债收益率高位盘整，美元先大跌后回升。美国经济短期相对有韧性可能令美元稍偏强。欧元区经济下滑加速，核心通胀高位盘整，欧央行加息25个基点，但表态转“鸽”，欧元兑美元先大涨后下跌。由于欧元区经济下滑压力加大，欧元兑美元短期预计偏弱。日本经济维持较好，核心通胀偏高水平盘整，日央行维持大幅宽松，但放宽收益率曲线调控弹性，日元兑美元震荡走升。央行调整调控参数稳汇率，中央政治局会议政策规划超预期，人民币受提振稍走升。预计国内经济在政策支持下逐步向好，人民币兑美元短期可能震荡稍升。

投资港股基金数量减少、规模缩水- -成:_ 2023年 二季度港股几乎单边下跌，市场悲观情绪浓厚。反映在公募基金对港股态度上，二季度公募港股基金共251只、规模合计3636亿元，对比一季度数量减少17只、规模环比12.6%。247只两季可 比的样本二季度规模合计3600亿，相同样本上季规模4055亿，环比-1 1.2%。“高港股”仓位略降，“港 股QDII-AH平衡”明显撤离港股:“高港股”两类基金及“港股QDI-AH平衡”基金的港股占净值比例皆下降，其中“港股QDIIAH平衡”的港股比重回落达12个点，投资重心部分移至美股。但“港股通-AH平衡”基金反而有六成加仓了港股。 

根据长江债券基金分类，统计渠道分为纯债基金（包含主动纯债型、短债型）、“固收+”基金（包含普通债券型、激进债券型、偏债配置型）和可转债型基金。二季度，债券基金整体规模相较上季度有所上升，纯债基金、固收+基金、可转债基金规模均有不同程度的增加，其中纯债基金规模增长最为明显，在二季度规模为 62921.74 亿元，环比增加9.40%，其次为“固收+”基金，在二季度规模为 16486.84 亿元，环比增加 5.45%。可转债基金规模变动较小，在二季度规模为 529.69 亿元，环比增加 2.34%。