家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。中央发布多 项政策有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融 资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。防疫政策调整优 化，对新冠实施“乙类乙管”，制约因素将得到缓解，消费需求有望回 暖，且此前延期需求有望释放。根据增值税发票数据显示，春节期间家 具销售收入同比增长15.2%，较19 年增长9.9%。家居龙头积极进行营 销策划，有望在节后开门红及315 活动中取得亮眼表现。行业承压持续 分化，据久谦数据显示，2022 年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至 35.9 万家，较21 年末下降44%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索 菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】 及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。

22年均价上调之后，2023年均价出现小幅下降；空气炸锅大幅下降对整体行业同比走势产生抑制，空气炸锅首次下降，消费需求重新回归刚需大单品；高端需求不足，厨小电价格段向低端聚集；小容积产品再次增长，2023年一人食在就业大军的加持下机会大。送礼潮开始，带动电饭煲品类同比提升明显，2022稳定增长之后，今年电蒸锅同比明显收窄。

2022年精装修市场热水器配套项目个数1041个，同比下降28.9%；配套规模为79.1万套，同比下降32.8%；2022年精装修热水器市场TOP5品牌的市场份额合计为54.2%，同比上升4.0%，与去年同期相比，能率、耀罡进入了TOP排名，而阿里斯顿、万和退出了TOP品牌。从城市等级分析， 2022年精装修市场热水器配套中，新一线城市需求最高，规模达到37.81万套，市场份额在47.8%；在增速方面，一线城市增长最快，同比增长22.8%

2022年精装修市场坐便器配套项目个数1812个，同比下降43.7%；配套规模为132.86万套，同比下降49.5%；2022年精装修坐便器市场TOP5品牌的市场份额合计为69.6%，同比上升3.2%，与去年同期相比，唯宝进入了TOP排名，而蓝气球退出了TOP品牌。2022’精装修坐便器配套规模TOP开发商中，保利发展高居榜首，规模达到7.9万套，项目个数97个，万科次席，规模6.86 万套，项目个数72个

家居板块 ：（1）12 月基本面承压：受疫情影响，12 月主要企业发货及接单数 据受到一定冲击，环比及同比均有所走弱。（2）地产政策持续宽松：近日， 人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机 制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3 个月均下降的城市，可阶段性 维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。1 月5 日，住房和城乡建 设部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率 该降的都要降下来；对于购买第二套住房的，要合理支持。

冰洗线下销售持续下滑，海尔市占率保持领先。冰箱12 月线下零售量/额分别同比下降34.1%和34.6%，洗衣机线下零售量/额同比下降36.6%/39.5%。。厨电方面：12 月烟灶零售持续下滑，新兴厨电均价变动分化。传统大厨电：根据中怡康数据，2022 年12 月油烟机线下零售量和零售额分别同比下降42.8%和42.0%，燃气灶零售量和零售额分别同比下降41.2%和40.5%，延续负增长态势。新兴厨电：2022 年12 月洗碗机线下实现销售量1.17 万台，同比下滑33.01%，实现销售额0.89 亿元，同比下降30.75%，12 月洗碗机线下市场均价为7590 元，同比提升4.08%。厨房小家电：通联数据显示，2022 年12 月厨房小家电品类销售量、额情况分化。电饭煲销量同比下降18.28%，销额同比下降1.40%，均价同比增长20.65%；破壁机销量、额同比分别增长14.25%/3.98%，均价同比下降9.00%；养生壶销量、额同比分别-23.28%/+13.50%，均价同比提升4.05%。

经历多年的连续增长后达到需求低点，热水器细分市场各品类占比均衡；热水器市场整体趋势平缓，线上价格竞争更激烈；其中新兴电商助力细分品类快速上量，品牌格局尚在变化中；内容投放带动品类认知提升，采暖成本等话题自发讨论热度高。

刚需的烟灶品类2015年以后首次跌破500亿，烟灶线上渠道需求占比超45%，且仍会持续转移；单品的占比逐年放大VS 大促节点烟灶套餐需求会有明显爆发；油烟机围绕款式的进一步差异化竞争仍将持续，可重点关注江、浙、鲁、鄂、皖、川、渝，以及北、上、广区域。烟灶高端化趋势均很明显，但燃气灶更优于油烟机，燃气灶大火力产品份额增长明显，同时带来高溢价，高热效率迎合低碳政策的长期发展。

热水市场：需求持续收缩，换新动力略有不足；热水品类规模渐成，各品牌的逐渐发力将重构品牌格局；农村地区保有量空间带动下沉规模高速增长；电燃热最大的问题在于产业升级不及时，严重的内卷内耗；大功率与加热方式的多样化提供更好的速热体验；扁通份额持续扩张，超薄成为各细分品类共同发展方向；静音属性带来优质体验，未来将成为中高端标配；政策推动下绿色仍为主流，一级能效产品前景广阔。

高门槛与低频次是嵌入式将来进一步普及的核心难点，蒸烤复合机产品仍为主流，微蒸烤复合机额双线增长；增长态势较好，同时关注高效增长区，着重发力；50-69L大容量产品增长趋势向好；智能菜谱、彩屏成为嵌入式吸引消费者的一大亮点；新兴产品的渗透来源于突破传统，用户心智的普及已经成为品类发展的桎梏。