政策推动下助推我国精装房进入爆发期，精装房渗透率加速提升，预计 2020年达 30%。房产商集中度和精装房渗透率的提升，使得龙头房企的精装部品供应商受益。龙头家居企业在生产力、服务力、品牌力、价格力、资金力方面具备核心竞争力，工程业务有望跟随龙头客户快速成长。关注工程业务占比较高且成长迅速、盈利能力稳健的家居企业。 

受地产周期影响，家电、家居行业景气度下降，1H18 板块明显调整。借鉴历史上的地产周期影响，以及家电、家居市场未来具备持续增长潜力的判断，我们认为优质龙头公司估值已经处于底部区间，具备投资价值。

家得宝（Home Depot）：40 年历史发展为北美建材家居连锁零售龙头，经营成熟、业绩稳健。公司是排在沃尔玛之后的全美第二大零售商，主营建材家居用品零售，主要模式为一站式采购、自助家装（DIY）概念，后端通过全球采购、优化供应链，前端通过仓储式门店连锁经营。经历三个发展阶段，收入利润稳步提高

柜终端市场容量分别为1108 亿元和826 亿元，分别同比增长21.9%和25.0%；渗透率分别为60%和30%，我国定制家具行业格局分散，2017 年定制橱柜六家上市公司市占率共17.1%，定制衣柜五家上市公司市占率共25.1%。我国定制家具企业经历了从单品类定制到以多品类定制为基础的全屋定制发展过程，其中2014 年是分水岭，2014 年以后，定制家具厂商集中爆发“全屋定制”或“大家居”战略。

The idea of camping is no longer restricted to just spending time outdoors in a tent. The concept itself is in the midst of a revolution. The contemporary take on camping is no more about roughing it in an inexpensive accommodation in nature, but a social living experience that allows reconnecting with great outdoors. Life-affirming activities along with a plethora of wellness services and adventure activities are being designed into the campsite.

We have segmented the market on the basis of product and application. On the basis of products, the market is broadly segmented into soft coverings, resilient floorings, non-resilient floorings, seamless flooring, and wood & laminates. On the basis of applications, the market has been segmented into healthcare, education, leisure & hospitality, retail, commercial buildings and public buildings.

2018 年年初至今轻工板块呈现震荡下跌。行业持续分化，龙头公司业绩持续增长，行业结构性整合优化。家居龙头持续整合资源，行业集中度提升，业绩增长具有可持续性；造纸行业盈利目前在较高位臵，环保监管政策收紧，进口废纸标准提升，具备自主造浆能力的纸企优势明显；包装印刷行业原材料涨价使小厂退出市场，竞争格局改善，拐点显现，盈利有望回升。

地产销售面积增速放缓叠加精装房占比提升，使得新房客流不断萎缩，精装市场实现快速成长，与此同时存量市场的更新需求不断提升，我们判断未来几年新房客流+更新客流的零售流量会保持相对稳定。客流结构变化影响了行业的增长驱动力，更新客流带来的重装修需求成为重要边际增量，量大利薄的工程渠道也不可忽视；从细分行业看我们判断衣柜和软体行业仍将保持快速增长，橱柜行业规模整体保持稳定。 

今年年初以来（截至 6 月 15 日收盘）沪深300 指数下跌 6.88%，轻工板块下跌 12.03%，跑输大盘 5.15pct，在 28 个子行业中位列第 14 名。子板块中，家具板块表现相对较好，年初以来下跌 6.09%，跑赢大盘 0.79pct。

橱柜行业是全装修的关键环节，形成流量入口，而且橱柜品牌粘性强，龙头受益。欧派是橱柜大宗&零售龙头，志邦大宗占比远超同行。