7 月空调内销同比下滑5%，18 冷年同比增长19%。根据产业在线披露，2018 年7 月空调行业实现产量1415 万台，同比增加2.62%，销量1370 万台，同比减少1.92%，其中内销988 万台，同比减少5.08%，出口382 万台，同比增长4.41%。去年同期7 月内销1031 万台创年内最高，在去年同期旺季高基数下，今年7 月内销同比有所回落实属正常，加之7 月份终端零售景气度下行，库存有所积压出货动力不足。2018 年1-7 月份空调行业累计实现产量10206 万台，同比增长11.79%，销量104440 万台，同比增长11.94%，其中内销6248 万台，同比增长16.45%，出口4192 万台，同比增加5.83%。

松下电器始创于1918 年，创始人是被誉为“经营之神”的松下幸之助。百年间，松下电器从一个五人小作坊，发展为营业收入近8 万亿日元的全球500 强巨头，业务横跨家电、汽车设备、环保方案、互联连接方案等多个行业。据公司2018 财年年报显示，公司实现营业收入7.98 万亿日元（对应目前汇率水平约4948 亿元人民币），同比增长8.7%；实现归属母公司净利润2360 亿日元（对应目前汇率水平约146.8 亿元人民币），同比增长46.2%。全部营收中53.4%来自海外市场，其中美国、中国两大主要市场分别贡献15.5%和12.3%。

建议关注具备国际竞争力与全球化布局的板块龙头，继续推荐持有业绩确定性较高的家电龙头，推荐白电龙头格力电器、青岛海尔、美的集团，小家电龙头苏泊尔。

中国国内沙发市场规模2017 年预计为500 亿，出口方面美国占比近四成，沙发市场集中度有待提升。1）2016 年我国沙发销售额为478.11 亿元，同比增长5%，预计2017 年沙发市场规模约为500 亿元。2）从出口来看， 2015 年我国沙发出口额为74.79 亿美元，出口主要对象为美国，出口额为31.34 亿美元，占比41.90%。3）中国国内区域性品牌、中小企业居多，且大多定位国内低端市场，产品同质化严重，具有品牌影响力和规模化优势的大型企业主要定位中高端市场。目前，美国沙发CR4 已达50%左右，但中国沙发行业CR4 不足15%。

政策推动下助推我国精装房进入爆发期，精装房渗透率加速提升，预计 2020年达 30%。房产商集中度和精装房渗透率的提升，使得龙头房企的精装部品供应商受益。龙头家居企业在生产力、服务力、品牌力、价格力、资金力方面具备核心竞争力，工程业务有望跟随龙头客户快速成长。关注工程业务占比较高且成长迅速、盈利能力稳健的家居企业。 

受地产周期影响，家电、家居行业景气度下降，1H18 板块明显调整。借鉴历史上的地产周期影响，以及家电、家居市场未来具备持续增长潜力的判断，我们认为优质龙头公司估值已经处于底部区间，具备投资价值。

家得宝（Home Depot）：40 年历史发展为北美建材家居连锁零售龙头，经营成熟、业绩稳健。公司是排在沃尔玛之后的全美第二大零售商，主营建材家居用品零售，主要模式为一站式采购、自助家装（DIY）概念，后端通过全球采购、优化供应链，前端通过仓储式门店连锁经营。经历三个发展阶段，收入利润稳步提高

柜终端市场容量分别为1108 亿元和826 亿元，分别同比增长21.9%和25.0%；渗透率分别为60%和30%，我国定制家具行业格局分散，2017 年定制橱柜六家上市公司市占率共17.1%，定制衣柜五家上市公司市占率共25.1%。我国定制家具企业经历了从单品类定制到以多品类定制为基础的全屋定制发展过程，其中2014 年是分水岭，2014 年以后，定制家具厂商集中爆发“全屋定制”或“大家居”战略。

The idea of camping is no longer restricted to just spending time outdoors in a tent. The concept itself is in the midst of a revolution. The contemporary take on camping is no more about roughing it in an inexpensive accommodation in nature, but a social living experience that allows reconnecting with great outdoors. Life-affirming activities along with a plethora of wellness services and adventure activities are being designed into the campsite.

We have segmented the market on the basis of product and application. On the basis of products, the market is broadly segmented into soft coverings, resilient floorings, non-resilient floorings, seamless flooring, and wood & laminates. On the basis of applications, the market has been segmented into healthcare, education, leisure & hospitality, retail, commercial buildings and public buildings.