2017 年各纸种价格持续攀升，分析其原因，主要是以下几点：原材料方面，进口废纸配额受限引发市场对国废的需求，从而导致黄板纸等国废价格持续攀升，成本压力迫使纸厂提价，另一方面，环保督查等因素大幅降低中小纸厂开工率，供给侧改革大背景下成品纸供不应求，市场价格不断走高。

轻工是兼具消费和周期两大不同逻辑的行业，以家具和造纸两个细分领域为代表，龙头个股在今年均有不错表现。从16年开始，业绩成为推动股价最重要的影响因素，增长稳健、确定性强的公司成为稀缺标的。基于此，我们推荐标的主要基于两个方向：1）所处行业赛道好，成长性高的龙头；2）供需结构出现拐点，享受供给侧改革红利的标的。

我们认为 2018 年仍应该业绩为王，精选个股。家居板块，主要配置细分市场龙头，重点推荐索喜临门、大亚圣象、索菲亚、顾家家居。造纸板块，重点推荐太阳纸业（具备成长性的文化纸龙头）、晨鸣纸业（低估值造纸龙头）、山鹰纸业（受益集中度提升的包装纸龙头）。包装板块，短期盈利能力有望迎来拐点，长期配置重点推荐龙头企业裕同科技。

截至2017年11月20日，轻工制造行业整体表现逊于大盘。沪深300上涨25.2%，申万轻工制造行业指数整体下跌9.2%，在28个申万一级行业中排名第23。

当前我国家俱制造业仍保持较快增长，年 均 增 速 约 在 10%-15%之间，下游需求以购房消费者及存量更新为主。家俱业与房地产业高度相关，行业波动滞后地产行业周期约 5-12 个月， 2017 年前三季度，全国商品房销售面积同比增 10.3%，房市总体维持较快增长，预计今明两年新 购 商 品 房 装 修 需求将持续增长。

根据CSIL 协会统计，全球家具贸易额目前稳定在 1300 亿美元左右的水平，但内部结构有所调整：从欧美是主要的出口消费国变成中国成为主要参与方。

国内家居龙头例如欧派家居、索菲亚、尚品宅配、曲美家居等，都陆续提出“大家居”或“类家”的发展战略；为此，我们进一步深入研究了全球家居巨头宜家家居（IKEA）的发展壮大历史，以外鉴内，以史鉴今，希望让大家更好认识到，国内家居龙头的长期发展潜力与投资价值。 

回顾 2017 年，我们为业绩喝彩，为增长干杯。展望 2018 年，我们认为轻工行业的投资将重回“小时代”，看好各自市场中市值较小冠军企业，这类公司 2017年成本压力较大，但行业加速洗牌，毛利率拐点临近，订单集中推动业务增长；其次，我们看好出口导向的轻工家居公司，国外复苏带动其订单加速；最后，预计国企改革将在轻工小市值公司中取得更多进展，小市值企业改革更为容易。

我们按照经营模式将大家居分为：以瑞典宜家为代表的轻资产模式，将制造环节外包、紧抓高附加值环节；以韩国汉森为代表的“制造+分销”模式，即凭借高水平制造能力塑造企业优势，通过多品牌和多元化渠道占领市场。

轻工家居板块2017三季报已披露完毕，总体表现为：行业保持成长趋势，盈利基本稳定，龙头企业业绩稳增，但受原材料、汇率、行业竞争、细分格局等因素影响，家居板块各企业Q3业绩表现分化。