本周沪深300指数上涨2.08%，轻工制造板块指数上涨0.21%，跑输大盘1.87pct，在28个子行业中的涨跌幅排名为第12名。子板块中，造纸和其他家用轻工板块表现较好，本周分别上涨3.15%和2.41%。个股中，本周涨幅居前5名的是安妮股份（+38.15%）、东港股份（+18.50%）、永安林业（+10.85%）、熊猫金控（+9.00%）、美利云（+8.01%）；跌幅居前的是*ST中富（-10.04%）、金牌厨柜（-7.08%）、姚记扑克（-5.68%）、曲美家居（-5.49%）、中顺洁柔（-5.11%）。

展望2018年，我们认为轻工板块仍然应该以坚守“核心资产”为主线。轻工板块既包含周期属性，又有很强的消费升级属性。在周期属性中，“核心资产”是成本优势。龙头公司通过不断改进工艺水平提升规模优势以及进行兼并整合快速扩大自己的市占率。同时，龙头公司的成本曲线处于行业下端，优于同行。再分析成本曲线的倾斜程度，成本曲线越陡的行业龙头公司越值得投资，意味着龙头能轻易获得高ROE，并能持续扩张份额。而看消费属性，主要看两大驱动力。一是行业格局好，龙头公司发展快。轻工多数细分子行业渗透率仍在早期，行业格局较佳，发展驱动因素较较强。二是行业差异化不仅是产品，还有服务。轻工的家居板块是典型产品4分，服务6分的细分子行业，好的服务与设计叠加高质量及差异化产品是龙头公司可以快速发展的核心。而在消费升级大背景下，我们相信轻工行业机会远不仅于此。

政策频频落地，从更长视角布局造纸龙头低估值+业绩持续增长，18 年仍是投资主线，有望迎来戴维斯双击行情。造纸行业经历 11-15 年产能自然出清后，供需结构改善；16 年开始供给侧改革+环保限产政策加持，环保成为防范三大重大风险之一，纸厂理性收缩+政策从原材料/火电等方面限制，18 年供给端仍能获得有效克制。需求稳中有升，18 年龙头依托内生项目落地/外延并表盈利持续增长能力强，16-17 上涨中估值中枢并未提升（18 年业绩 25%+增长，估值 10X 左右），龙头弱化周期属性，强烈推荐布局造纸龙头戴维斯双击行情。 

零售端全国性卖场不断扩张，工程端龙头地产商精装采购高速增长，整装公司等高速发展为家具品牌提供了众多中小B 客户，渠道进击为家具行业向龙头集中创造良机。

轻工制造行业指数下跌 12.03%，在中信 29 个一级行业中位居中游，同期沪深 300 指数上涨 21.76%，行业跑输大盘，整体不及大盘表现。行业估值水平为 31.79 倍，预计在2018 行业估值会继续回调，但估值大幅下挫的可能性不大。

年前最后一周，环保部公布了 2018 年首批进口废纸配额。表面看，此次2018 年首批配额与 2017 年相比大幅缩减，但是我们认为两者不具备可比性。本次配额的批复极有可能是为缓解纸企生产压力进行的加急批复，预计2018 年上半年可能会再次出现较大配额总量的批复。

在全装修成品房政策不断推出、地产开发商相继变革、消费者成品房消费意愿稳步提升的背景下，房地产下游的家居行业将迎来新的变革和发展， B 端业务将成为企业新的增长点。我们认为，行业龙头如欧派家居、尚品宅配、金牌橱柜、帝王洁具、大亚圣象等依托其品牌、规模，供应链优势，将率先受益，行业集中度有望进一步提升，成长可期！ 

Outdoor flooring is an element that provides outdoor areas with attractive and durable floor covering. There are a number of flooring options that can provide an elegant design to the outdoor area. The different types of outdoor flooring are as follows: Outdoor floor tiles: A wide range of tile types are available that are formulated specifically for outdoor application. Many tiles feature grit pattern and texture to make the surface anti-slippery. The frost resistant and unglazed tiles are highly popular in this segment.

The expansion of the preschool market owing to the global increase in the rate of child enrollment to early childhood education provides an immense opportunity for preschool furniture manufacturers. The rise in competition between various preschools has made institutes provide students with better learning experience by offering good infrastructure along with other basic things like good teaching quality. The growth of the global preschool market has also led to the introduction of new learnings methods like technology-based or play-based learning. These are expected to provide a boost to the preschool furniture manufacturers.

2017 年业绩为王，消费板块受到追捧，轻工行业中优质消费白马股较少，排名偏靠后。子行业包装印刷和家用轻工连续两年市场表现不理想，造纸行业受益于供给侧改革。个股中少数龙头企业脱颖而出，符合市场风格，如晨鸣纸业、索菲亚等。