中国国内沙发市场规模2017 年预计为500 亿，出口方面美国占比近四成，沙发市场集中度有待提升。1）2016 年我国沙发销售额为478.11 亿元，同比增长5%，预计2017 年沙发市场规模约为500 亿元。2）从出口来看， 2015 年我国沙发出口额为74.79 亿美元，出口主要对象为美国，出口额为31.34 亿美元，占比41.90%。3）中国国内区域性品牌、中小企业居多，且大多定位国内低端市场，产品同质化严重，具有品牌影响力和规模化优势的大型企业主要定位中高端市场。目前，美国沙发CR4 已达50%左右，但中国沙发行业CR4 不足15%。

一、中国是全球最大的软体家具生产国，行业集中度较低 .........5

（一）中国软体家具产值位列全球第一，产值、出口经高速发展后增长呈放缓趋势 ..5

（二）预计2017 年国内沙发市场达到500 亿元，沙发出口中美国占比4 成多 ...........6

（三）中国沙发行业分散，市场集中度有待提升 .................7

二、家具龙头沙发品类丰富，形成差异化竞争格局 .7

（一）顾家家居：皮制休闲沙发为主，功能、布艺沙发布局渐次完善 ....7

（二）敏华控股：功能沙发为主打，多款非功能沙发满足差异化需求 ....8

（三）恒林股份：功能沙发占比九成，以ODM 模式为主 ...9

三、沙发制作工艺对比分析 ............... 10

（一）皮革布料、海绵、木材和金属配件构成沙发制作的四大基本原材料 .............. 10

（二）软体同行业公司沙发产品成本对比 ...... 12

1、顾家家居：皮革采购成本占比大，与公司毛利率负相关............... 13

2、敏华控股：沙发产品材料成本占总成本七成多，毛利率受成本端多因素影响 .. 15

3、恒林股份：沙发产品材料成本占总成本近八成，毛利率受成本端影响更显著 .. 16

（三）总结：直接材料占比、直接材料组成、直接材料价格波动三维度深层对比 .... 17

四、风险提示 ................. 19