受地产周期影响，家电、家居行业景气度下降，1H18 板块明显调整。借鉴历史上的地产周期影响，以及家电、家居市场未来具备持续增长潜力的判断，我们认为优质龙头公司估值已经处于底部区间，具备投资价值。

地产周期下，看家电、家居板块投资机会 .. 4

过去10 年经历4 次地产周期影响 . 4

家电板块：历史上不乏业绩穿越地产周期的优质龙头 . 4

家居板块：房地产调整带来的家居板块下跌，为优质家居龙头提供了投资机遇 .. 5

家电、家居是地产后周期行业 ... 6

家电、家居需求受地产影响分析 ... 6

当前的地产周期：一二线、三四线地产销售增长都在放缓 .. 6

家电是地产后周期行业 . 8

家居企业经营情况、股价表现受地产周期影响，有滞后性 .. 9

家电子板块与行业龙头在地产周期中的表现 .. 10

空调行业：格力电器 ... 10

美的（美的电器、美的集团） .. 11

厨电行业：老板电器 ... 12

洗衣机市场：小天鹅 ... 14

海尔电器 .. 16

小家电、炊具行业：苏泊尔 ... 17

照明行业：欧普照明 ... 18

中央空调行业：海信日立（海信科龙合资公司） . 18

家居子板块与行业龙头在地产周期中的表现 .. 19

定制家居行业：索菲亚 .. 19

软体家居行业：喜临门 .. 21

木地板行业：大亚圣象 .. 23

成品家居行业：美克家居 . 25