松下电器始创于1918 年，创始人是被誉为“经营之神”的松下幸之助。百年间，松下电器从一个五人小作坊，发展为营业收入近8 万亿日元的全球500 强巨头，业务横跨家电、汽车设备、环保方案、互联连接方案等多个行业。据公司2018 财年年报显示，公司实现营业收入7.98 万亿日元（对应目前汇率水平约4948 亿元人民币），同比增长8.7%；实现归属母公司净利润2360 亿日元（对应目前汇率水平约146.8 亿元人民币），同比增长46.2%。全部营收中53.4%来自海外市场，其中美国、中国两大主要市场分别贡献15.5%和12.3%。

1．投资故事 . 5

2．松下百年发展历程 ... 6

2.1 初创期：1918-1949 年，多品类齐头并进迅速扩大企业规模，战争动荡使企业陷

入低谷.. 7

2.2 成长期：1950-1989 年，合作实现技术卡位，积极践行全球化 ......... 8

2.3 成熟期：1990—2011 年，改革中求变，错失两大行业机遇 ............ 11

2.4 改革期：2012-至今，聚焦核心业务，向B2B 转型 ......... 17

3．松下的现状与未来 . 18

3.1 主要业务概况 ................ 20

3.2 松下中国市场概况 ......... 25

3.3 未来战略：战略倾斜高增长性业务，深化TOB 转型 ....... 26

4．松下发展的启示 ..... 28

4.1 优秀企业家是伟大企业的基石........ 28

4.2 战略选择的启示 ............ 29

4.3 合作与竞争的启示 ......... 30

4.4 多元化与管理的启示 ..... 30

5．投资建议 ................ 30

6．风险提示 ................ 31

6.1 原材料价格上涨 ............ 31

6.2 全球经济低迷，需求疲软 ............... 31

6.3 多元化不利 ... 31