家得宝（Home Depot）：40 年历史发展为北美建材家居连锁零售龙头，经营成熟、业绩稳健。公司是排在沃尔玛之后的全美第二大零售商，主营建材家居用品零售，主要模式为一站式采购、自助家装（DIY）概念，后端通过全球采购、优化供应链，前端通过仓储式门店连锁经营。经历三个发展阶段，收入利润稳步提高

一、北美建材家居用品连锁零售龙头，经营成熟、业绩稳健 .... 4

（一）概况：40 年历史，北美建材家居用品零售龙头 ....... 4

（二）业绩：收入、利润平稳增长，盈利能力稳步提高 .... 4

二、竞争优势：强供应链管理，广客户群覆盖，成本优势显著  8

（一）仓储式门店+全球采购实现F2C+自建物流，供应链成本优势明显 ........... 8

（二）美国市场为主，加拿大、墨西哥逐步拓展 ...11

（三）线上线下一体化战略推进，打造新增长点 .. 12

（四）DIY-DIFM-PRO 客户广覆盖，服务全方位 . 12

（五）历史股价和估值表现：股价新高，近10 年估值上移 ........ 13

三、退出中国启示录：中美建材家居消费市场迥异，家得宝黯然退出中国 .. 13

（一）家得宝在中国发展历程：高调登陆，黯然退场 ...... 13

（二）启示录：中美消费习惯差异大，家得宝主打DIY 理念难适应中国土壤 . 14

（三）仓储式门店模式节省人力成本，服务质量也因此下滑 ...... 15

四、他山之石：家居卖场模式存差异，信息化、配送中心建设是重点 .......... 16

（一）国内外建材家居卖场模式不同，国内千亿龙头值得借鉴 .. 16

（二）以信息化改造供应链，合理规划配送中心以降本增效 ...... 17

五、中国家居新业态：美凯龙多轮驱动新，居然携手阿里，欧派、尚品、曲美各自亮点 .. 18

（一）美凯龙：中国家居流通行业龙头，去粗取精，多轮驱动大发展 .. 19

（二）居然之家：携手阿里打造家居新零售，物流与渠道建设加速推进 .......... 21

（三）欧派家居：大家居先行者，橱衣并拓，欧铂丽渠道下沉 .. 23

（四）尚品宅配：整装云+自营整装+C 店模式，创新家居业态驱发展 .. 25

（五）索菲亚：迈入全屋定制4.0 时代，以智能化着力打造竞争优势 ... 27

（六）曲美家居：携手京东打造时尚生活体验馆，OAO+你家+居家，新曲美新驱动 . 29

五、投资建议：看好“定制三杰”+精美小宜家之“曲美” ... 32

六、风险提示 ......... 32