本周SW 食品饮料上涨8.16%，沪深300 上涨4.75%，板块整体涨幅领先大盘趋势。分子行业看，本周各子行业均呈上涨趋势，肉制品、食品综合、白酒行业涨幅较大。肉制品行业上涨9.80%，食品综合上涨9.70%，白酒行业上涨8.31%，调味发酵品上涨7.43%，啤酒行业上涨6.62%，乳品行业上涨5.73%。

20 年2 月三只松鼠、百草味和良品铺子在阿里系销售额同比增长52.1%、77.0%、21.0%，市占率为11.5%、7.3%、4.1%。

生猪养殖、屠宰业、肉制品三大板块组成肉制品产业链。肉制品产业链上游为禽类养殖及畜牧养殖厂，生猪养殖企业通过购入种猪、饲料等产品以培育产品猪，中游为生猪屠宰企业及肉制品加工企业，生猪屠宰企业通过从养殖户购入产品猪，或者通过自育猪进行屠宰，从而得到鲜肉及冻肉，一部分产品通过在农贸市场等渠道分销给终端客户，另一部分则供给肉制品生产厂家进行深度加工，最后将低温、高温肉制品分销给终端客户。

白酒方面，高端白酒消费刚性仍存，茅五泸并未下调全年目标；同时公司对于渠道话语权相对更强，处理疫情库存问题的方式将更加灵活，预期高端白酒受疫情的影响最小。次高端白酒近几年处于升级扩容进程中，但消费场景多集中在宴席聚会，预期受到疫情的影响最大，但是长期来看市场向强品牌集中的趋势不变，地产酒龙头在疫情过后的突围能力依然值得关注。

休闲食品行业空间达万亿，未来3 年CAGR10%。据彭博，18 年我国休闲食品行业销售额10297 亿元，12-18 年CAGR12.3%。18 年我国人均咸味零食消费额14.2 美元，低于日本（89.8 美元）、美国（153.6美元），仍有较大提升空间。我们认为未来行业增长点源于：（1）10-19年休闲食品电商渠道销售占比从0.3%增至12.8%，未来电商向三四线城市、农村市场下沉，渗透率有望持续提升。（2）11-18 年咸味食品、烘焙、甜味食品和糖果行业均价CAGR4.1%，4.9%、4.0%和4.3%，行业品类扩张和高端化趋势有望延续。随着电商红利逐渐弱化，我们预计未来 3 年休闲食品收入增速有所放缓，CAGR 维持10%左右。

疫情影响加速白酒行业集中化、高端化趋势；头部酒企迅速出招、力求决胜后疫情时代。当前估值水平持续看好高端龙头五粮液及中期次高端地方白酒恢复弹性最大的古井、今世缘。

调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用以调和滋味以及气味的产品。目前，我国基础调味品仍然占据调味品市场主要地位。饮食结构的变化带来调味品渗透率的提升和单次用量的增加，使得行业收入规模不断增加；同时，人民生活水平的提升推动调味品产品结构持续升级，是行业收入及盈利能力持续提升的主要推动力。

从需求端来看，疫情对不同消费场景的影响程度不一样，导致各品类销售恢复时间不一样。新型冠状肺炎具备强传染性和广泛的传播途径，导致消费者尽量减少外出机会，尽量少去人员密集的地方。

生产端必选品复工率领先。2 月3 日，中共中央政治局常务委员会上指出，要确保蔬菜、肉蛋奶、粮食等居民生活必需品供应。相应我们也可以看到，地方政府积极鼓励扶持伊利、双汇等复产，且帮助其上下游企业早日复产以保障公司原料采购、终端销售。