截止2019年8月底，我国食品行业规模以上企业数量达到8195家。其中，亏损企业数量1443家，亏损面17.6%，亏损面环比缩小1.25个百分点。

截止2019年7月底，我国食品行业规模以上企业数量达到8194家。其中，亏损企业数量1519家，亏损面18.85%，亏损面环比缩小0.31个百分点。

截止2019年11月底，我国食品行业规模以上企业数量达到8272家。其中，亏损企业数量1368家，亏损面16.5%，亏损面环比缩小0.4个百分点。

For the purpose of the report, the meat substitute market is defined as the market for artificial meats (raw artificial meats) and that of wide variety of meat substitute based food & snack products (breakfast, lunch, and dinner). Meat substitutes prepared from tofu, Tempeh, textured vegetable proteins, seitan, Quorn, and other plant-based sources are covered in the report. Moreover, the market is studied under three major categories— frozen, refrigerated, and shelf-stable. Raw materials used in the preparation of meat substitutes are primarily certified as organic, Non-Genetically Modified (Non- GMO), and plant based, containing high level of proteins and low in cholesterol content.

The global malt ingredients market report (henceforth, referred to as the market studied) offers key insights into the latest developments. It analyzes the recent trends, drivers, and challenges affecting the market. Opportuni ties pertaining to the market have also been taken into consideration. The market has been segmented by source, application, and geography. By source, the market can be segmented into barley, wheat, and other sources. By application, the market can be segmented into alcoholic beverages, non- alcoholic beverages, food, pharmaceutical, and animal feed. By geography, the market covers major countries in the region North America, Europe, Asia-Pacific, South America, and Middle East & Africa. The report also gives insights on the barley and wheat production and its impact on the demand and prices of malt ingredients.

本周各家酒企经销商大会陆续召开，基调稳中求进，力求高质量增长。分价格带看，高端白酒三强强基固本，再启征程，其中茅台规划打消市场担忧，次高端名企跑马圈地，目标调低兼顾质量，区域龙头立足本埠深耕，寻求省外战略布局。

18 年板块触底后，食品饮料板块在2019 取得良好表现，稳健的经营业绩是食品饮料行业获得资本市场认可的核心原因之一，由此推动的板块估值水平的恢复，目前食品饮料估值已恢复到历史估值中枢偏上分位。本轮食品饮料行业业绩的增长主要由需求端推动，因此，具有较强的持续性。虽然食品饮料行业景气度下降，营收和利润增速均放缓，且分化加大，但仍稳中前进，存在结构性机会。

临近元旦，我们走访了上海、北京多家烟酒店及商超，就白酒终端价格、动销等进行了草根调研，并与前三次调研数据进行对比分析，供各位投资者参考。

食品饮料行业龙头公司具备长期稳健的ROE 水平，并且拥有长期超越行业平均盈利的能力，在不考虑极端情况下，龙头公司的“护城河”在短期内无法发生根本上的变化，但不断变化的是行业竞争的强度与维度，而这会影响到龙头公司的短期盈利与成长速度。

股市充满不确定性，如何从不确定中受益是我们每一位投资者需 要思考的问题，食品饮料行业大公司多、商业模式好、格局稳定，增长 确定性和可持续性强。在增长愈发不确定的市场有望持续受益。2019 年对食品饮料板块投资者而言又是丰收的一年，也是我们反思最多的一 年。我们首次提出了使用 2 套思维模型来解释股票的超预期，创造性的 提出并解释消费升级、降级与消费跳级并存的现象，明确指出系统的反 脆弱性具有较强的价值。站在当下，如何看待估值水平趋于合理的行业 龙头？如何挖掘成长股的机会？如何寻求具备改善预期的标的？本篇 策略报告带您理解我们的思维方式并掘金 2020 年食品饮料投资机会。