短期疫情不会冲击宠物经济扩张的长期增长逻辑，宠物食品行业最最先受益国内宠物经济发展，目前国内多家出口起家的宠物食品公司均将战略重心从出口转向国内市场，建议关注A 股上市公司佩蒂股份、中宠股份。宠物医疗是最大的宠物服务子领域，行业进入壁垒高，强者恒强，建议关注相关标的登录资本市场动向。

在GDP 整体增速放缓的背景下，居民消费信心指数逆势回升，食饮品牌抓住消费变革机会，积极进行产品和包装创新、打造个性化体验，更好的迎合消费者的需求。从消费人群来看，银发一族网购渗透率持续攀升，小镇青年消费升级趋势明显，Z 世代消费观念转变极具消费潜力；从产品趋势来看，老字号品牌、网红食品和小包装产品更受消费者青睐。新零售继续发力，各大品牌加强线下渠道的渗透，叠加KOL 效应的持续渗透，有望进一步推动消费升级。

由于疫情爆发后外出人流受控减少，终端餐饮聚众消费以及社交送礼消费均受抑制，终端需求压力会传导至渠道及上游制造业，食饮子板块及相应上市公司因自身各自属性会受不同程度的影响。我们分析历史上非典疫情期间板块的影响，发现行业景气随非典防疫阶段同步变化，板块收入、利润受疫情冲击后恢复较快，从公司来看，各行业龙头茅台、伊利、双汇业绩表现稳定。

2020 年春节期间，天风证券研究所组织了新春返乡问卷调查，共收集到2527份来自全国各地的有效问卷，问卷结果揭示食品饮料板块中白酒、乳制品、啤酒和餐饮行业消费趋势，基本印证我们在策略报告中的观点，新四化下三条主线逻辑顺畅：1）高端白酒在高收入群体中存在刚需，受益消费升级趋势未来需求有保障；2）餐饮连锁产业链中便捷化趋势明显，半成品、外卖产业链相关企业受益；3）乳制品和啤酒行业高集中度下产品结构再优化。

在首篇疫情分析专题，我们复盘2003 年非典期间对板块影响，分析此次疫情短期对食品饮料各子板块影响程度大小，对白酒行业的影响进行推演。本篇专题继续聚焦此次疫情影响的情景假设和评估测算，以及行业内主要公司后续的可能应对措施。我们认为，疫情影响短期看应为阶段性冲击为主，正如“没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会来临”， 优秀龙头中期反而可强化行业地位和竞争优势，短期市场深度调整之后将是难得的布局良机，建议积极配置优质白马龙头。

上周受疫情影响，板块出现了一定程度上的调整，新冠疫情影响持续，面对疫情的不确定性，我们如何看待白酒和调味品行业龙头的安全边际和上行空间？

酒水：1）白酒：春节催化，白酒线上销售提速明显。阿里线上渠道白酒销售额17.87 亿元，同比+60.02%。分品牌看，茅台、五粮液、洋河销售额市占率分别为17.78/11.89/11.85%。2）啤酒：低基数高成长，线上渠道建设任重道远。阿里线上渠道啤酒销售额2.00 亿元，同比+43.04%。分品牌看，青岛、哈尔滨、百威销售额排名前三，市占率分别为19.30/11.17/9.31%。

疫情影响春节动销节奏，板块迎来布局良机。正值春节前夕，新型冠状病毒肺炎席卷全国，武汉于腊月29 封城，各地防控措施亦不断升级。复盘SARS 疫情，疫情冲击社零增速由03 年年初的10%至大幅下挫至5 月的4.3%，同样食品饮料板块受到强烈冲击，03 年相对大盘超额亏损约10%。但04 年随SARS 疫情走出+政策利好各子版块迎来强势反弹，开启5 年长牛行情。短期看，受本轮疫情影响，预计春节聚集性消费如酒水、饮料，走亲访友送礼型消费如乳制品，餐饮渠道消费如调味品、餐饮半成品等会一定程度受挫。反之，受益于居民囤货、休闲、免疫保健需求等，速冻食品、休闲食品、保健品子板块将迎来利好。长期看，我们认为当下肺炎疫情有望加速中小产能出清，看好行业整合机会。

虽然无法进行直接类比，但当年非典疫情的影响对现今仍具借鉴意义，因此我们对非典疫情影响进行复盘后，结合当下情况对本轮疫情或造成的影响进行展望。