西门子能源大幅上调 2024 财年收入指引。西门子能源披露 2024 财年半年报，其电网业务收入 42.77 亿欧元同比增长 28%，24H1 新增订单在去年高增长基数上实现了 30%同比增长（23 财年 H1 新增订单同比增 135%）。同时，公司将 2024 财年电网板块收入增速指引从 18-22%大幅上调为 32- 34%。公司披露，订单增长主要是欧洲与美国市场拉动，特别是欧洲风电等新能源并网的 HVDC 项目。

2024 年预期陆风并网 80GW，保持稳定增长，后续消纳红线放开&特高压送出线路建成，装机有望进一步提升；2023 年以来，以大换小&风电下乡政策陆续落地，预期后续改造市场将达到 10GW/年需求规模，风电下乡理性测算空间约为 500GW，若推进顺利，未来几年有望实现 20GW/年装机规模，是后续国内陆风装机的重要增长点。陆风平价后的三年时间里，主机环节加速技术、价格竞争，盈利压力陡增，2024 年以来主机价格内卷问题已得到一定缓解，行业迎来修复。

24Q1 板块盈利同比下滑，资产结构持续改善。2023 年，板块营业收入同比下降 9%，归母净利润同比下降 23%；24Q1 板块营业收入同比下降 12%，归母净利润同比下降 33%。2023 年板块平均分红比例 46.57%，同比提升 1.52pct， 平均股息率 4.3%（2024 年 5 月 8 日股价）。2023 年及 24Q1 板块期间费用及 费率同比下降，受煤价下滑影响经营性净流入下降，但投融资现金流改善，同时资产负债率持续下降。

电新板块整体业绩表现承压。电力设备与新能源板块中我们共统计了 276 家 A 股/港股上市公司在 2023 年与 2024 年一季度的经营情况，2023 年板块共实 现营收 61878 亿元，同比增长 16.14%，归母净利润 4652 亿元，同比下降 57.81%；2024Q1 板块共实现营收 11791 亿元，同比减少 8.37%，归母净利润 581 亿元，同比减少 57.81%。

持仓：光伏行业依然维持超配且持仓集中度提升，集中到业绩表现相对稳定的龙头公司。根据 Wind 申万二级行业指数统计，2024 年 3 月 31 日光伏设备 行业市值达 1.48 万亿元，在全 A 股市值占比为 1.68%，从公募基金重仓持股数据来看，2024Q1 期末公募基金重仓持股总市值中光伏占比为 2.99%，超配 1.31pct，环比提升 0.18pct。光伏行业目前持仓比例接近 2021Q1-2021Q2 之间，超配水平接近 2020Q4-2021Q1 之间。光伏设备板块持仓集中度已连续两个季 度环比提升，光伏设备第一大重仓股持股占比、前五大重仓股持股占比、前十大重仓股持股占比在 2024Q1 分别达到 31.4%、62.4%、82.1%。