风光发展带动电力远距离输送需求，特高压需求放量迫在眉睫。我国西部、北部地区拥有 80%以上陆地风能、60%以上太阳能和70%以上水能资源，而全国70%负荷集中在中、东 部地区，形成我国原有资源与用电负荷逆向分布，因此需要跨区域输电。国家能源局2022 年1 月在《关于委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》 中首次提出建设“三交九直”12 条特高压通道配套水风光等能源基地，其中10 条特高压 明确匹配风光发电基地。因此匹配风光基地建设为特高压的核心底层建设逻辑。第二批风 光大基地总计建设455GW，其中外送315GW；预计十四五完成建设200GW、外送150GW， 因此特高压建设刻不容缓。

近期，国家发展改革委、国家能源局联合印发《电力现货市场基 本规则（试行）》，该规则是我国首个国家层面电力现货市场交 易规则。《基本规则》提出现货市场的建设目标为通过市场建设 发现电力在不同时间、空间的价格信号，提升调节能力保障新能 源消纳，促进新型电力系统建设；并对实现路径、参与机制、参 与主体、结算机制等内容进行了安排与设计。整体来看，《基本 规则》的出台，有助于电力现货市场的持续完善与电力市场改革 的推进。伴随电力市场改革的深化，电力安全保供能力有望持续 提升。同时，我们认为电力现货市场的完善有利于支撑性电源调 节能力价值的兑现，火电有望从中获得正向收益。

当前陆风稳定增长，海风具备广阔发展前景。风电技术起源海外，1986-2005 年前均处于技术示范阶段，同时也进行了一定的国产化替代积累；2005年《国 家发改委关于风电建设管理有关要求的通知》使风电行业进入了快速国产化 阶段，2009年，国产机组已能够满足全国85%以上的市场需求；2010-2021 年电价补贴政策是主线，行业呈现周期性，同时在激烈的竞争中行业快速发 展、集中度也不断提高；2021年后中央财政补贴退坡，风电进入了平价发展 的时代。回顾海风历史，欧洲是海风最成熟的地区，欧洲从1991年起即开始 试点示范，我国从2008 年开始试点，2015 年后我国海风迎来快速发展，目 前已逐渐追赶上欧洲进度，均处于规模化和深远海开发阶段。因此我们认为 陆风发展速度已然趋缓，而海风将是接续发展的下一个焦点。

投资建议：新能源汽车：新能源汽车全球景气度持续向上，有竞争力的 车型持续推出，全年销量有望再创历史新高。随着以碳酸锂为代表的原 材料价格企稳，产业链利润将迎来重新分配。电芯环节竞争格局较优， 盈利有望回升；中游材料价格战持续，关注产能出清后带来的投资机会； 新技术方面，磷酸锰铁锂、4680 和钠离子电池有望规模化量产，凝聚态 电池、复合箔材等新技术有望推动产业技术升级；建议优先布局格局较 优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环 节。光伏：光伏需求潜力较好，产业链价格快速下降、逐渐见底，下游 观望情绪有望消除，需求有望快速释放，2023 年与2024 年需求有望超预 期。建议优先布局业绩增长确定性较强的一体化组件、竞争格局较好的 组件辅材、有望受益于TOPCon 电池放量的电池辅材等环节，同时建议 关注alpha 较强的硅料与硅片龙头企业。新技术方面建议优先布局HJT 电池设备以及对新技术宽口径储备的龙头企业，进入“0-1”阶段的前沿技 术亦值得关注。风电：风电项目已招标存量充足，2023H2 海陆风需求或 有望放量，同时整机中标价格止跌与大宗价格下行有望助力产业链盈利 能力修复，建议优先配置后续增长潜力较大的海上风电环节，存在自身 alpha 的国产化替代与渗透率提升的环节，以及量利有望受益于需求向好 的零部件环节。

2023年8月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，渗透率33%，符合市场预期。中汽协口径，8 月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，渗透率33%，同环比+4.9/+0.1pct。 2023年1-8月累 计销量537.4万辆，同增39.2%，累计渗透率29.5%，同增1.6pct。乘联会口径，1-8月国内新能源汽车累 计批发507.9万辆，同比增长39%，累计渗透率33%，同增8.0pct。

虚拟电厂是聚合分布式能源（分布式光伏、风电等）、可调节负 荷（工商业用电负荷等，根据电力系统的需要进行灵活调节）及储 能三类资源的电力系统平台，提升聚合效率，通过参与电力现货市 场及辅助服务市场，提升电力系统的稳定和高效，实现我国新型电 力系统的一种新型业态。

近日，中美正式商定成立经济领域工作组。美国负责经济增长和环境事务的副国务 卿费尔南德斯指出，中国在矿物原料加工领域的关键地位，意味着中国仍将是美国 的重要合作伙伴，尤其因为这些矿物是电动汽车电池的重要组成成分。此前他提到 了美国将需要大量的镍、锂和钴等关键矿产以达到减排目标，为实现清洁能源目标， 到2050 年将需要比现在多出6 倍的锂。我们认为中国关系有缓和预期，IRA 法案对 中国新能源企业的负面影响或将减弱，新能源赛道有业绩且低估值，我们认为是当 前市场配置最具性价比的赛道，优先推荐关注电池厂，同时关注新技术进展，复合 铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。