行业追踪 ：4 月当月，电子行业北上资金测算累计净流出23 亿元，其中配置型、交易型和托管于内港资机构 的资金净流入-25/4/-2 亿元；2022 年初至今，电子行业北上资金测算累计净流出56 亿 元 ，其中配置型外资净 流出6 亿 元 、交易型外资净流出40 亿 元 、托管于内港资机构的资金净流出10 亿 元 。截至4 月末，北上资金持 有A 股电子行业市值1305 亿 元 ，其中配置型、交易型和托管于内港资机构的资金分别持有1004/245/55 亿元。

当前半导体板块估值水平低于过去五年历史估值均值，接近 2019 年初的上一 轮底部位置，建议重点关注当前半导体板块的投资机会，静待需求改善。推荐 两条投资主线：一、关注业绩确定性高、下游为增量蓝海市场、客户结构优质 的头部设计公司。二、重资产端强化国产供应链持续推进，晶圆厂景气维持高 位，建议关注本土晶圆厂、设备龙头公司。

随着下游消费电子、数据中心、汽车电子等行业的蓬勃发展，根据 Gartner 统计数据，2021 年全球半导体市场规模达到5950 亿美元， 同比增长26.3%，创历史新高。受益于下游消费电子、数据中心、汽 车电子、物联网等市场的旺盛需求，预计2022 年半导体市场规模有 望同比增长13.6%，达到6760 亿美元。半导体材料作为半导体市场上 游，整体规模持续增长，根据SEMI 数据，全球半导体材料市场规模 在2021 年达到643 亿美元，创历史新高，同比增长15.9%。硅片作为 半导体材料的核心，占到半导体材料30%以上的比重，2022Q1 全球半 导体硅片出货面积达到36.79 亿平方英寸，环比2021Q4 微增0.93%， 同比增长10.25%。2022Q1 出货面积超越2021Q3 创下历史最高记录。

预计信创PC及信创服务器的潜在替换空间分别可达8650万台及1125万台，中性情况下信创PC及服务器年出货量分别为1017及124万台，目前已经覆盖的范围较为有限。预计党政信创将进入常态化采购阶段，从电子公文信创向电子政务信创深入，从省市级信创向区县级信创下沉；行业信创将进入规模化采购阶段，2022年金融信创规模有望翻倍增长，电信、能源等重要行业信创发展不断提速。

自2019 年以来，计算机行业指数最高涨幅近100%。经过2021、2022 年的调整，目前指数位置接近2019 年时启动的位置。调整从2020 年7 月至今已经接近22 个月，调整时间仅次于2015 年股灾时。本轮调整主要原因：疫情期间流动性宽松推升的估值虚高、产业逻辑未及预期、疫情的反复，从利润表受损到资产负债表冲击。

2021 年13 家光伏设备上市公司营业收入合计达到437.98 亿元，同比增长74%（ 2020 年增速40%）；归母净利润合计为69.14 亿元，同比增长81%（20 年增速94%），22Q1 光伏设备板块收入为151.67 亿元，同比增长92%；归母净利润为21.89 亿元，同比增长60%。从产业链各环节看，21 年光伏设备行业景气分化，上游硅料和硅片扩产大年，硅料和硅片设备增速居前，上机数控、晶盛机电、高测股份、奥特维业绩增速居前，电池片和组件环节业绩增幅靠后，我们预计随着22 年上游成本压力趋稳，topcon 新电池片技术的应用推广，电池片/组件设备需求有望回升。

行业高景气，2021 年电子行业营收、净利润高速增长。得益于行业的高景气以及部分电子元器件涨价的拉动，2021 年电子产业链盈利能力有较大幅度提升，业绩增速创新高。2022 年第一季度，由于部分细分领域景气回落、疫情以及1Q21 基数较高等多因素叠加， 1Q22 电子行业营收、净利润同比均略有下滑。展望2022 年全年，尽管有疫情扰动，但行业整体成长趋势不变，受益于全球经济社会的数字化转型驱动，电子产业链仍有望保持良好的发展态势。

2021 年业绩同比增长，22Q1 营收、归母净利润同比下滑。2021 年以来，全球经济从疫情中持续复苏，消费电子、显示面板和LED 等终端需求持续回暖，汽车电子、Mini LED 和元宇宙等新兴蓝海市场的快速扩张也为行业发展贡献增量；另一方面，功率半导体、半导体材料与设备等领域的国产替代持续推进，我国集成电路与电子元器件领域的全球份额占比持续提升，在传统行业需求持续回暖、新兴领域快速推进和关键领域国产替代等多种因素催化下，电子板块2021 年营收、净利润均实现同比增长，且盈利能力有所提高；进入22Q1，受外部环境波动、国内局部地区疫情反复和下游创新放缓的影响，电子行业各子板块景气度出现分化

2021 年通信行业整体实现营收22473.78 亿元（同比+12.68%），归母净利润为1848.90 亿元（同比+12.24%），扣非后归母净利润1650.02 亿元（同比+8.59%），业绩增速较2020 年稳步提升。2022Q1 通信行业整体营收同比+15.73%，归母净利润同比+7.64%，扣非后归母净利润同比+8.48%，千亿市值以下企业营收表现更为突出，同比+31.11%。