军工企业2021 年年报已披露完毕，我们选取54 家核心军工企业并按照产业链分为总装类、电子配套类和材料配套类三类来进行财务数据整理分析。经统计，2021 年军工行业54 家核心企业整体营业收入合计为4,256.34 亿元，同比增长14.56%，归母净利润合计为273.35 亿元，同比增长34.45%，行业整体业绩保持较快增长。具体来看，2021 年总装类、电子配套类、材料配套类企业营业收入增速分别为11.54%、17.02%、29.75%，归母净利润增速分别为15.48%、36.62%、58.89%，均依次递增。上游业绩增速最高，体现了军工上游企业的高景气，高景气未来将进一步向中下游传导。从估值水平来看，目前板块已调整至2013 年水平，处于军工板块近10 年来较低位置，且基金持仓比例也处于低配状态。

疫情好转，2021年计算机行业营收增速上升明显，中位数为14.30%，且营收增速分布趋势向上；疫情对利润影响超过收入影响，归母净利润增速中位数为-7.67%，较去年同期大幅下降，且负增速公司明显增多，业绩分化严重。2021年，计算机行业毛利率27.00%，较上年28.06%小幅下降；销售费用率保持稳定、财务费用率小幅下降、管理费用率（不含研发）小幅上升，分别为7.22%、0.26%、4.78%；研发支出合计1014.65亿元，同比增长21.76%，且研发费用化率超过90%的公司占比达68.40%。

做强工业软件是我国制造强国必经之路：工业软件是对工业技术和知识的程序化封装、复用，是工业化的顶级产品。发展工业软件关乎中国工业经济命脉，1）工业软件能否自主可控关乎工业安全与否，一旦工业软件被入侵或者禁用，中国工业可能面临瘫痪；2）工业软件是搭上第四次工业革命快车的关键，是实现智能制造的重要手段。根据智研咨询数据和世界银行数据，中国内2020 年工业软件市场规模为286 亿美元，仅占全球规模的6%，远低于中国2020 年制造业增加值占全球比重28.61%，发展空间较大。同时，工业软件市场相比于工业增长更加稳健。

通信行业21 年年报和22 年一季报稳中向好，价值分布向新一代ICT 产业转移，建议从两大主线把握相关投资机遇：一是5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型ICT 基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。

1）光伏新技术迭代较快（持续降本），新技术不断迭代的光伏设备在未来几年仍具有较好成长性。2）光伏下游市场空间大（新增装机量10年10倍）+行业具平台化延展能力（向其他泛半导体行业布局），使得光伏设备是专用设备行业少数【能成长出大公司】的行业。3）风险提示：中长期光伏实现完全平价、导致技术迭代需求的迫切性下降，【光伏设备】投资机会将有所下降。

2020-2021 年，硅片设备、电池设备、组件设备受益“大尺寸”技术迭代、订单高增。使得2021-2022 年为“大尺寸”扩产落地大年，促进光伏设备板块营收、归母净利润同比大幅增长。展望未来：“大尺寸”订单的收入确认仍在进行中，2022 年【光伏设备】板块公司高增速将维系。

营收：22 年Q1 苹果产业链企业营收1861.2 亿元，同比+21.5%；安卓产业链企业营收187.4 亿元，同比-10.1%；其他消费电子企业营收261.8亿元，同比+2.5%。净利润：22 年Q1 苹果产业链企业归母净利润76.2 亿元，同比-11.5%；安卓产业链企业归母净利润-3.3 亿元，同比-144.2%；其他消费电子企业归母净利润18.9 亿元，同比-4.1%。

2021 年电子板块359 家公司营业收入合计34688 亿元，同比增长11%；归母净利润合计2345 亿元，同比增长120%。分季度看，22Q1 电子板块营业收入合计7372 亿元，同比下降11%，环比下降19%；归母净利润合计412 亿元，同比下降11%，环比下降25%。受益于板块景气度延续，2021 年电子板块盈利能力大幅提升，毛利率18.8%，同比提升2.6pcts，净利率7.4%，同比提升4.0pcts。期间费用率10.9%，同比下滑0.2pcts。2021 年半导体、光学光电、元器件（被动元件+PCB）板块盈利能力突出，归母净利润同比均有大幅增长。受疫情反弹、地缘政治冲突、下游需求放缓及上游原材料涨价等因素影响，22Q1 电子板块毛利率回落至17.7%，净利率回落至5.7%。

中芯国际，华虹超平均：虽然目前8/12”的车用／服务器用模拟芯片，MCU，电力功率， FPGA, 及电源管理芯片仍处于超过40周的长交期阶段，全球及国内晶圆代工业营收动能仍强，2021年及2022年平均营收同比增长均达29%，而中芯国际及华虹同比营收增长又明显超过2021年全年及2022年一季度的全球平均的营收同比增长。

IC 设计公司股东，机构持仓占比已降至三年来（累计统计最近13 个季度）的低位水平。22Q1 机构持仓比例已经降低至历史低位水平。21Q4 到22 年Q1，机构持仓比例陡降：其中算数平均（由47.5%降至33.5% ）、中位数（由46.1%降至30.2% ）、加权平均（由54.3%降至47.9% ），分别降低14.1、15.9、6.4 个百分点。加权平均值降幅相对较低，说明更多机构持仓向大市值公司集中。