随着各地疫情逐步消退，出行逐步恢复，国内线客运航班量已经从4 月份的底部区域迅速反弹，目前已经达到每天8000 班以上。暑运将至，预计北京上海四机场航班量有望显著回升。2022 年6 月28 日首都两场的航班执行率约为35%，上海虹浦两场执行率提高至15%左右，如北京、上海市场完全恢复，则全国民航有望基本回归正常水平。目前我国民航国内线市场航班量处于爬坡期，也是常态化防疫措施进一步优化后的第一个旺季观察期，如需求恢复顺利，7 月中旬后国内线航班量就有望接近甚至超越2019 年同期水平，暑运后半段行业景气度值得期待。

截至目前，因全球范围内，奥密克戎影响有所缓解，新冠特效药取得阶段性新进展，预计2022 年航空客运市场将逐步呈现趋势性复苏态势。近期，海外国家陆续宣布放开边境，叠加新冠特效药取得新进展，国际航线恢复预期逐步增强。建议继续关注国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（ 600009.SH ） , 推荐低成本航司春秋航空（601021.SH）、全服务型民营航司龙头吉祥航空（603885.SH）和致力推进支线航空龙头华夏航空（002928.SZ）。

2021 下半年至2O22 年一季度，受疫情冲击，消费需求受到明显 抑制，影响社服板块业绩短期承压，出现二次触底走势。但是随 着本轮疫情拐点后防控政策要求更加科学化、精准化，以及疫情 影响缓解后线下接触性消费需求释放与经济稳字当头诉求下消 费刺激政策频繁出台的大背景下，社服板块将随着供需两端改善 驱动板块业绩复苏。

交运板块修复行情启动：2022 年初至6 月24 日，沪深300 下跌11.04%， 申万交运板块整体下跌4.37%，位居28 个申万一级行业的第7 位，跑 赢沪深300 指数6.68 个百分点，与2021 年相比，表现明显回升，行业 排名上升明显。年初在客货运需求两旺的情况下，行业走势较强，进入 3 月，受基本面和新一轮疫情的影响，行业走势明显偏弱，进入6 月， 由于疫情防控效果逐步显现，重点地区复工复产有序推进，整体进入修 复行情。

对于以特斯拉机器人为代表的下一代智能交互硬件，有别于市场看 法：我们认为其作为特斯拉的“第二曲线”，本质上与特斯拉的智能电 车相同，均是建立在“输入——计算平台——输出”模型上的智能交 互硬件。

从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（6 月13 日-6 月17 日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下跌1.89%， 其中原材料供应链服务板块下跌4.17%。建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要 经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续 升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将迎来牛市局面，高景 气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股 价与大宗商品价格走势趋同。