有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性。

一、海外疫情恶化抑制有色金属行业景气度 .................................................................. 3

（一）制造业产业链上游，国民经济生产活动的基础材料 ............................................................ 3

（二）海外疫情复发叠加需求动能减弱拖累有色金属价格 ...................................................... 4

（三）有色金属行业处于产能下行周期，新增产能增速明显下滑 ........................................................... 7

（四）政策性控制行业产能逆周期调节，下游创造行业新需求热点 ................................................. 8

（五）有色金属子行业景气度下滑 .................................................................................................. 12

（六）有色金属行业财务数据 .............................................................................................................. 12

二、有色金属行业已成熟阶段，海外与新金属是未来新增长点 ......................................................................... 16

（一）国内有色金属行业未来发展空间已然不大 ............................................................................... 16

（二）海外与新金属将成为新未来增长看点 ................................................................................. 17

（三）海外矿山资源占优，国内冶炼产能领先 ...................................................................................... 19

三、有色金属行业面临的发展问题与建议 .............................................................................................. 19

（一）有色金属行业发展所面临的问题 .................................................................................................. 19

（二）有色金属行业发展建议 ................................................................................................................ 22

四、有色金属行业在资本市场的发展 .................................................................................................................. 23

（一）有色金属行业上市高峰期已过，市值占比呈下行趋势 .................................................................. 23

（二）有色金属行业估值处于历史中枢附近 ............................................................................................ 24

五、投资建议与核心组合 ........................................................................................................................................ 27

六、风险提示 ................................................................................................................................................... 28