MB钴价：MB钴价从2018年4月高位的44.08美元/磅大幅回落71.8%至2019年7月最低12.43美元/磅，大幅低于MB钴2003年至今的18.93美元/磅的价格均值，2019年MB钴年均价较2018年下降了53.58%。进入2020年，钴价受疫情冲击下大幅下滑，MB钴较年初跌10.4%至13.9美元/磅，此后随着终端需求的快速复苏以及原料紧张程度加剧，钴价回升并表现坚挺，截止到2月2日，钴价从2020年13.9美元/磅低点回升到20.78美元/磅，然而当前亦处于历史价格低位区间。

01供需分析：资源稀缺性愈发明显，钴价已开启上行通道

⚫ 价格回顾：2019-2020年钴价跌至底部区间震荡调整

⚫ 供应端：2020-2025年，年均复合增速为7.8%

⚫ 需求端：2020-2025年，年均复合增速或高达10%

⚫ 供需平衡：2021年，中性预期背景下或将再现缺口

02库存端：冶炼端已进入被动去库阶段，原料进口结构性紧张持续

⚫ 自2020年6月，国内钴原料已现明显缺口

⚫ 冶炼厂已进入被动去库周期，为钴价上涨提供强力支撑

⚫ 价格判断：供需结构出现反转，钴价已开启上行通道

03重点公司盈利预测

⚫ 寒锐钴业：钴粉龙头再扩张，业绩弹性最强的钴标的之一

⚫ 华友钴业：产业链一体化布局加速，由钴业龙头向新能源领导者转型