宏观：通胀交易的三个线索。线索一，需求端中美工业周期复苏共振。线索二，货币端，美联储资产负债表扩表驱动大类资产共振向上。线索三：供给出清比较。工业金属：需求内外共振，供给权重抬升

当前金属市场交易的核心逻辑基于两点，其一是全球疫苗接种提速叠加北半球工业淡季渐过，金属需求预期上行但供应刚性推升基本面的顺周期交易热情再度涌现；其二则是全球通胀预期抬头，在欧美日澳等央行宽松货币政策延续背景下，金融端的流动性溢价开始在各个金属品种定价中显现。此轮金属价格强势或从产业链最上游向下游递导，品种范围从基本金属向贵金属及小金属扩散。考虑到金属类资产高流动性敏感的定价特征及强估值弹性特征，预计金属的牛市交易或在流动性未现预期拐点前延续，需关注后期贵金属与小金属价格弹性的释放，但同时需注意美元强弱对交易盘口的影响。

锂精矿市场拐点确立，价格预计将跟随国内锂盐价格上涨至700 美元/吨，进一步刺激锂价上行。澳方对锂矿资源重视程度提升使得国内企业未来获取海外锂资源难度加大，原料布局将更多依赖本土锂资源。围绕锂资源布局和盈利改善确定性两条主线优选标的，推荐盛新锂能和赣锋锂业，建议关注天齐锂业。

市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块保持强势。1 月29 日，Wind 稀土指数收于1300.36，周涨幅2.32%，月涨幅39.11%；Wind 稀土永磁指数收于3,365.44，周跌幅5.85%，月涨幅6.18%。沪深300 收于5,351.96，周跌幅3.91%，月涨幅4.66%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周持续上行。

MB钴价：MB钴价从2018年4月高位的44.08美元/磅大幅回落71.8%至2019年7月最低12.43美元/磅，大幅低于MB钴2003年至今的18.93美元/磅的价格均值，2019年MB钴年均价较2018年下降了53.58%。进入2020年，钴价受疫情冲击下大幅下滑，MB钴较年初跌10.4%至13.9美元/磅，此后随着终端需求的快速复苏以及原料紧张程度加剧，钴价回升并表现坚挺，截止到2月2日，钴价从2020年13.9美元/磅低点回升到20.78美元/磅，然而当前亦处于历史价格低位区间。

随着特斯拉等电动车龙头企业纷纷布局高镍电池，未来硫酸镍需求将持续提升，镍资源价值有望重估。国内青山集团分别与华友钴业、格林美、盛屯矿业等企业在印尼有多项红土镍矿冶炼项目在建并即将投产，受益于青山钢铁等在印尼建设的基础设施，印尼中资在建项目的平均投资成本显著低于以往项目。