本文以申万行业分类的36家重点上市钢铁企业为研究对象，围绕2021年上半年钢铁企业的盈利能力、营运能力、偿债能力及成长能力表现，对相关经济效益指标进行对比研究和分析。2021年上半年，得益于经济复苏和需求升温，叠加钢铁供给端环保限产等因素，钢铁市场供需整体偏紧、钢价持续高位运行，进而对36家上市钢铁企业的盈利能力、营运能力、偿债能力及成长能力均构成有力支撑，推动相关经济效益指标普遍取得改善和提升。

事件：本期，中秋节后三天时间，镁价暴涨近3 万/吨，遭遇几十年不遇的暴涨 行。9 月23 日，镁价探涨7 万元/吨关口，不断刷新历史新高。 供给格局：全球炼镁主要原材料是白云石。根据USGS 数据显示，全球镁锭产 量较为稳定每年产量在100 万吨左右，而中国是全球镁锭主产国，近五年市占 率均保持在85%以上。我国白云石资源丰富，镁静态保障年限极高。

贵金属：消费数据超预期激励市场交易经济修复，Taper 落地或对金价形成二次冲击。① 名义利率：美8 月CPI 年率录得5.3%符合市场预期，同期进口物价指数大幅低于预期，输 入性通胀压力缓解支持美国CPI 增速下移。8 月零售销售月率大超预期（实际0.7%，预测 -0.8%，前值-1.8%），输入性通胀放缓为美国消费复苏提供良好环境。当前抑制美国就业复 苏核心矛盾仍在变异病毒对就业人员数量影响，后续就业率恢复进度与秋冬季节疫情扩散程 度预计将主导市场阶段性情绪；②通胀预期：美国消费数据超预期修复及通胀上行放缓给予 市场信心，经济复苏水平阶段性提速提高Taper 年内执行的预期确定性。高频数据仍是当前 影响金价核心要素，Taper 执行预期或对金价形成二次冲击。建议关注：赤峰黄金、山东黄 金。

市场化控价格与行政化限产能的组合或将进一步推升商品价格。供给压缩叠加消费旺季到来，铝价不断创新高。有限的资源，无限的想象。稀土持稳、磁材继续上行。在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性 投资机遇。重点关注强需求弱供给格局的新能源金属（锂钴镍稀土） 和低估值的工业金属及产业链相关企业（铝铜等）、以及受益于产业升 级和国产替代的金属新材料领域的专精特新企业。

铜：本期铜周平均价格虽然较上周有所增长，但周内呈现震荡下跌趋势。铝：根据国家发展改革委印发的《2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情 况晴雨表》，全国一半以上省份上半年“双控”目标未能完成。新能源金属：整个板块基本面没有受到影响，供需关系依然偏紧，周中工信部 的表态没能影响新能源金属的产品价格走势。稀土：新能源汽车行情渗透率不断暴涨，缅甸局势依然紧张影响中重稀土的供 给，叠加我国收储预期高涨，预计中重稀土价格仍有上涨空间。

稀土是17 种化学元素的总称，号称“现代工业的维生素”，可分为轻稀土和重稀土两类。稀土产业链主要由上游开采、中游材料制备和下游应用构成，稀土广泛应用于冶金、军事、石油化工、玻璃陶瓷、农业、新材料等领域。稀土永磁材料在我国稀土消费量中占比42%，是稀土产业链下游最重要的赛道。稀土永磁是目前综合性能最高的永磁，钕铁硼拥有磁性强、抗磁损、温度稳定性等性能优势，是应用最广泛的稀土磁材。高性能钕铁硼永磁应用于风电、新能源汽车等节能产品，其他钕铁硼永磁主要应用于磁选机、电声应用等。

油价震荡走高改善石油石化业绩，供需错配支撑商品价格高位运行，上游资源业绩高增，往后看，煤炭库存低位补库支撑需求，紧供给难以缓解；电解铝供需矛盾或将催化社会库存进一步下行；以锂为代表的稀有金属需求持续增长与中短期供给无新增放量之间矛盾难以缓和。

印度钢铁部预计，2021/22财年（2021年4月至2022年3月）印度粗钢产量将同比增长18%至1.2亿吨，钢材需求很可能达到1亿吨。此外，印度信贷评级机构ICRA（穆迪的印度子公司）上调了本财年对印度钢铁行业的展望。印度钢铁企业年初财务业绩高企，债务负担继续减轻。季风过后强劲的国内需求和生产成本下降将有助于印度钢铁生产商在本财年末获得高收益。ICRA将其对该国钢铁行业的展望从稳定上调至正面。ICRA表示，印度钢铁制造商于2020年7-9月份开始去杠杆化。现在该行业的合并借款处于2012年3月以来的最低水平。该机构预测，季风过后，印度国内需求将在第三财季（2021年10-12月份）显著改善。由于建筑行业的强劲需求，ICRA预计，本财年印度国内钢铁需求将同比增长12%-13%。由于半导体短缺，汽车行业的前景不明朗，但印度政府正在投资自己的芯片生产项目，帮助当地汽车制造商。

7月份，由于国际长材市场供应短缺，原料成本增加，价格普遍上涨；同时疫情反复，劳动力短缺，进出口不畅，加剧了地区供应困难。未来供应压力若出现缓解，预计长材价格将可能出现波动调整。