全球锂资源储量上以盐湖卤水为主，主要集中于南美锂三角；供给上以澳洲矿石锂为主；我国资源量较为丰富但禀赋较差。目前全球锂产业受限于澳洲过高的资源供给集中度，随着锂需求日益膨胀，盐湖卤水型锂资源在种类多元及供给保障的战略需求下将受到重点开发。

2021 年钴市变幻无常，钴市场迎来了3 年以来少有的高光时刻，新能源锂电市场得益于“碳中和”政 策的推进，其上游钴原料市场关注度增加、产业发展加速。伴随着全球新能源市场终端重启，一季度欧美 陆续出台了对新能源汽车产业的扶持、激励政策，欧洲新能源汽车产销快速增长，全球产业链的企业获得 “大丰收”。此外，非洲疫情不确定性以及地方安全形势变幻莫测，市场参与者对钴原料生产、运输的稳 定性以及时效性抱有疑虑，这也对钴原料供应以及价格走势施加了较强影响。上半年金属钴均价在345500 元/吨，在2 月底高点达到412500 元/吨。三季度，海外金属钴需求受夏休影响显疲态，国内终端金属冶炼 需求疲软，国内外钴价开始回落，预计随着四季度国内外需求共振，钴价或企稳回升。2021 年新能源行业 发展如火如荼，市场价格、毛利率均创近年历史新高，下游钴酸锂、三元材料产量持续增长，价格随原料 跌宕起伏，产业链联动性空前提升。

2021 年新能源市场再创辉煌，新能源汽车产销量扶摇直上，国内乃至国际大型车企与电池厂纷纷加码 布局，锂作为新能源产业发展浪潮的“主角”，需求旺盛支撑之下，基础锂盐供不应求，叠加锂矿资源“多 妖”震市，推涨锂价，上下游联动性作用效果显著。2021 年锂盐新建项目将于2022 年逐步放量，冶炼厂需 求将快速提升，然而锂精矿新增产能释放周期较长，锂精矿供应紧张将延续，预计2022 年锂盐现货市场供 应维持偏紧状态；2022 年三元材料及磷酸铁锂新增产能纷纷加快布局，钴酸锂在3C 数码方面有明显增量， 此外随着电动自行车的锂电化布局进程加速的情况下，锰酸锂将占据主要市场份额，下游需求预期向好。 在多方利好加持之下，锂也必然会抓紧任何可以助涨的机遇，将主导力量发挥到极致。

1 月有色板块表现较弱。1 月，上证综指下跌7.65%，有色板块下 跌11.13%，在30 个行业中排名倒数第八，表现较弱。有色子行业 中，黄金（-1.12%）、铝（-8.41%）、镍钴锡锑（-9.71%）、铅锌 （-10.17%）、铜（-10.46%）、钨（-14.32%）、锂（-14.64%）、其 他稀有金属（-14.94%）、稀土及磁性材料（-18.88%）。有色板块个 股方面，10 家上涨，104 家下跌。

2022 年随着长单定价影响消除，中国向日韩出口的锂化合物价格将加速上涨。 进口的低价碳酸锂产品或将导致国内锂价出现高位震荡。全球锂价共振向上的 背景下，预计一体化锂生产商凭借保供和低成本优势将充分受益。推荐赣锋锂 业、盐湖股份、盛新锂能，建议关注天齐锂业和永兴材料。

疫情影响广西氧化铝外运，国内电解铝生产持续受环保双控政策影响。1）据安泰科，广西电解铝建成产能约为281.5 万吨，因电力等原因，开工率一直不足，运行产能约为建成产能的70%，在产氧化铝产能约1255 万吨/年，占国内总产能的13.8%。2）除供应当地电解铝企业，广西地区氧化铝每月需外运约50 万吨左右。近期受疫情封闭管控措施影响，氧化铝外运受阻。3）受环保政策影响，晋鲁豫地区氧化铝企业均出现不同程度的减停产情况。据SMM，当前三省的运行氧化铝产能减产合计已达1502 万吨。

需求端，23 年需求或逾7800 吨，21-23 年复合增速约57%。未来三年光伏新装复合增速或在19%，其中大尺寸硅片需求量年增速或在45%，综合考虑大尺寸产能的新增需求和剔除部分小尺寸热场的保有产能替换需求，热场材料需求年增速或在15%。由于21 年C/C 复材供不应求，预计2021 年C/C 复材在热场渗透率约58%，若到23 年热场材料全部C/C 化，叠加热场材料自身的增速，预计21-23 年热场C/C 复材需求年增速约57%。