黄金的本质是人类纸币体系信用的量度。这涉及到两个 问题，一是人类纸币体系，目前来看，即自布雷顿森林体系建立及其崩溃所 确立的以美元为主的货币体系；二是纸币信用量度，黄金本质上是美元信用 的对冲品，即美元信用体系加强，黄金配臵价值下降，美元信用体系弱化， 比如通胀或扩张性货币政策，再比如美元权威受到挑战，全球货币体系出现 混乱，黄金配臵价值就会系统性上升

1正本清源看黄金4

1.1. 从黄金到美元：人类纸币体系的百年变迁4

1.2. 货币体系变迁的本质：寻找信用秩序6

1.3. 黄金的本质：人类纸币信用的对冲品7

2. 一个框架：美国实际利率9

3. 两种世界观：再通胀 vs 暗黑世界观10

3.1. 再通胀世界观10

3.1.1. “再通胀世界观”的表述10

3.1.2. 实证案例：2003～2007 年大宗超级牛市的加息周期10

 3.2. 暗黑世界观11

3.2.1. “暗黑世界观”的表述11

3.2.2. 实证案例：1985～1995 年美日贸易战，以及布什总统 2002 年发动“201 条款”提 高钢保护性关税12

4. 黄金绽放：黄金迎来系统性配臵的重大机遇14

4.1. 再通胀世界观：美国实际利率持续受到压制，金价慢牛可期14

4.2. 暗黑世界观：贸易战暗示暗黑时代将至，黄金有望金光闪耀15

4.2.1. 此次贸易战的独特之处：特朗普之意不在逆差，而在遏制中国崛起15

4.2.2. 贸易战暗示暗黑时代已至，黄金有望金光闪耀，大放异彩17

4.3. 两种世界观的统一：全球化分工正在经历不可逆的重构，再通胀必然通向暗黑时代 . 20

5. A股黄金板块：估值持续去化，配臵价值大幅提升23