具备 “休闲化、社交化、标签化”新属性，代表全新生活方式。中国茶饮连锁 业发展三阶段：以粉末冲调，不含奶也不含茶的“粉末时代”；茶末和茶渣做基底茶、有鲜奶出现的“街头时代”；2015 年以来的用专业设备精萃上等茶叶、配以奶盖/水果、装修舒适的“新中式茶饮”时代。消费升级大背景下，消费者购买新式茶饮不仅获得产品本身的饮料功能，同时还有张弛有度、劳逸结合的社交价值和休闲价值，与年轻消费群体对生活方式和身份认同的追求不谋而合，兼具时尚标签属性。

我国 PCCP 管材市场集中度较高，但前期产品应用相对单一，对大型水利工程依赖度较强，单一产品下上市 PCCP 企业风险抵御能力相对不足。随13、14 年景气向上，行业内产能进行了大跨步式扩张，但到了十二五末，大型水利工程项目推进放缓，产能过剩问题加重。2015 年，行业产能利用率不足 20%，上市公司营收及净利润出现显著下滑。

4 月 25 日，国家工信部、发改委、科技部联合印发《汽车产业中长期发展规划》（以下简称“《规划》”），提出力争经过 10 年持续努力，使我国迈入世界汽车强国行列。该规划以顶层设计的方式力图推进我国汽车产业一次大变革，为我国汽车产业未来发展提供明确的方向与思路。其中，《规划》有一则消息格外引起业内关注——“完善内外资投资管理制度，有序放开合资企业股比限制”。合资股比限制作为我国汽车产业政策的“历史遗产”，为我国汽车市场竖起了一道保护本土汽车产业的藩篱。而这次中长期发展规划是我国政府首次以文件形式表态，将有序打破股比限制，这意味着我国未来汽车市场或许将会出现自主、合资、外资三足鼎立的局面。

年初至今，消费复苏继续（升级趋势迭加总量回升），通胀压力减弱，必选消费股基本面预期持续改善，但市场（尤其是港股）过于谨慎，建议关注落后股补涨机会。年初以来板块中个股表现排序：白酒股领先、A 股非白酒其次（仅调味品个股上涨明显）、港股垫底。

截至 2017 年 4 月 30日，数字营销行业 A 股 2016 年 PE、新三板 2016 年 PE、一级市场 PE（按照主板收购时 2016 年对赌业绩测算）分别为 52X、33X 和 14X。三板估值水平较 A股折价 37%，约是一级市场估值水平的 2.4 倍。我们建议按照两条主线进行选股：1、产业思维：易简集团、影谱科技、多点科技、易点天下、璧合科技、哇棒传媒、仙果广告、喜宝动力、亿玛在线。2、指标排名：宜搜科技、纵思网络、谦玛网络、极限网络、源慧信息、氢动益维、多点科技、普方立民、君信品牌、麦广互娱、美登科技、启冠网络、影谱科技、天与空、爱用宝、建运股份、海天网联、美通互动、榕智股份、虎巴股份。

5 月 17 日，《2016 年度中国网络零售市场数据监测报告》显示，2016年国内生鲜电商的整体交易额约 913 亿元，同比增长了 80%，预计 2017年市场规模可达 1500 亿元。我们认为，生鲜电商经过高速发展，如今千亿级的刚性市场需求、高频消费的特征以及仅 3%的渗透率，使得其潜力仍较大。

我们认为，零售行业下半年依然延续结构性复苏态势，资源、创新、盈利正加速向龙头集中，电商企业及子行业龙头的智慧化升级大有可为。维持行业“强于大市”评级，建议超配龙头，重点关注四条主线：（1）综合及垂直电商强者：京东商城、宝尊电商、跨境通、南极电商；（2）受益行业整合红利、智慧升级带来效益提升的零售龙头：永辉超市、苏宁云商、天虹股份；（3）估值合理、稳健成长优质品牌：老凤祥、周大福，关注上海家化、飞亚达 A；（4）安全边际较高，受益改革弹性的百货龙头：鄂武商 A、重庆百货、银座股份等。

根据国家统计局发布的数据，4 月社会消费品零售总额达到 27,278 亿元，同比增长 10.7%，增速较 3 月回落 0.2 个百分点，但高于去年同期。其中，乡村社会消费品零售总额为 3,795 亿元，同比增长 12.6%，高于城镇的10.4%，我们认为农村消费市场或具有较大的发展潜力。

永辉超市战略选择与奥乐齐相似，有望在国内市场复制其成功之路，建议增持：永辉超市。奥乐齐 2016 年全球营收 770 亿美元，海外收入占比超过 60%，门店数量 10397 家，已经成为全球第五大超市企业。

消费升级和新零售驱动下，便利店成为黑马，2010 年起增速保持两位数。本篇报告对国内便利店行业进行了梳理，从区域分布、内外资品牌对比进行了分析，发现国内便利店行业的盈利能力、营运效率与成熟的外资便利店仍有差距，进而提出便利店改进方向和展望。