年初至今，消费复苏继续（升级趋势迭加总量回升），通胀压力减弱，必选消费股基本面预期持续改善，但市场（尤其是港股）过于谨慎，建议关注落后股补涨机会。年初以来板块中个股表现排序：白酒股领先、A 股非白酒其次（仅调味品个股上涨明显）、港股垫底。

消费复苏在持续 .. 4

企业正在努力修复盈亏表 ... 7

通胀影响在减弱 ... 10

板块投资策略更新：预期改善、关注落后补涨 ... 12

贵州茅台：需求远超供给，高端消费再升级 ... 21

伊利：继续看好17 年收入增速提升，积极布局非酒龙头 . 23

双汇发展：最坏时期已经过去，看好2Q17 改善 .. 25

海大集团：水产料销售复苏，公司业绩向好 ... 27

大北农：业绩改善，股价安全边际较强 .. 29

口子窖：买足量，再等等 . 31

生物股份：大型养殖场补栏，带动公司业绩高增长 ... 33

水井坊：预期二季度营收增速超过40% ... 35

三全食品：1Q17 已现改善，股价触底带来买入机会 ... 37

万洲国际：全年增长前景保持不变 .. 39

恒安国际：等待阿米巴改革见成效 .. 42

蒙牛乳业：内生业务预期良好，现代牧业前景改善 ... 45

华润啤酒：增长前景更趋明朗 . 50

中国粮油控股：复苏和重组预期保持不变 .. 52

中国食品：关注重组进展和饮料前景 .. 54