板块如期反弹：政策回暖，板块全年回调已多、估值有相对优势。我们认为短期板块仍有相对收益（绝对收益需要看大盘走势）。影视、游戏等泛娱乐板块我们仍维持前期观点：虽然估值回落大，而且游戏板块动态估值相对较低，但是由于缺乏催化剂导致板块弹性小，仍建议自下而上选个股，推荐当代东方。营销方面也是自下而上选股，推荐：华谊嘉信与思美传媒。子版块而言，首推传统媒体：出版传媒、皖新传媒、吉视传媒、中文传媒与教育板块：全通教育、勤上光电、立思辰、拓维信息、新南洋。

电影产业链主要包括制片、发行、院线、影院四个环节。院线是以影院为依托，以资本或供片为纽带，由一个电影院线公司和若干电影院组合形成的主体。在整个产业链中，制片环节投入资金、剧本及制作团队等要素进行影片制作；发行环节从电影制片商方面获取影片发行权后，主要负责影片在全国范围内的发行和营销；院线公司从发行商处获得电影拷贝后，负责向其所属影院进行发行，并就影片在所属影院放映进行统一安排；影院统一按照其所属院线公司的排映计划对影片进行放映，最终为消费者提供观影服务。因此，院线处电影产业链下游，是连接制片发行与观众的放映渠道。

公司主营业务为网络游戏的研发与运营， 收入主要来自端游《梦三国》，该游戏在国内竞技类游戏市场率先提出“国风竞技”概念。 2014 年开始，公司逐步进入移动网游领域， 2015 年公司移动端游戏实现营业收入 1789.93 万元，同比增长近 100 倍，随着《梦三国手游》的上线运营，公司移动网游营业收入将会持续高速增长。

政策回暖，板块估值回落较多，所以之前我们提出板块将反弹，目前而言反弹可望持续（或板块将有持续的相对收益）。另一方面，影视、游戏等泛娱乐板块虽然估值回落大， 且游戏板块动态估值相对较低，但是由于缺乏催化剂导致板块弹性小，仍建议自下而上选个股，推荐当代东方（下半年业绩反弹，外延扩张预期强）。营销方面，推荐白马龙头和小市值公司：利欧股份、华谊嘉信与思美传媒。子版块而言，首推传统媒体：出版传媒、皖新传媒、吉视传媒、中文传媒与教育板块：全通教育、勤上光电、立思辰、拓维信、新南洋。

上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为+0.89%、 -0.10%、-0.60%，传媒行业指数涨跌幅为+0.04%。细分到传媒细分子行业来看，各个子行业表现较大差异，其中职业教育子板块涨幅居前，而网络彩票子板块跌幅居前。

“网络红人” 是指具有个性化魅力的个人，通过借助各种互联网媒介（社交平台、视频平台等），在与网民的互动过程中，通过极强的互动能力吸引大批粉丝关注从而走红的人。 网红不仅包括颜值美女，还包括在新浪微博、微信、豆瓣等社交平台活跃的各垂直领域的意见领袖及达人，包括游戏、美食、宠物、时尚、教育、摄影、股票等领域。网红的产生不是自发的，而是在网络媒介环境下，网络红人、营销团队、 传统媒体以及受众心理需求等利益共同体综合作用的结果。

中国消费市场的增长前景仍然广阔，近期发生的结构性变化更是波澜壮阔。富裕起来的人们在消费方面有了更高的追求，告别了 普通商品的走量普及时代。我们将刚刚开始的新一轮消费升级定义为“ 商品与服务的品质升级”，通过系列报告的深度研究形式，聚力挖掘了可选消费、必选消费、医疗医药、汽车、互联网、 传媒、电子、教育、体育、物流配送、日化美容等大消费相关行业的升级亮点、代表子行业，给出了优选投资组合。

按票房月度占比测算，2016 年总票房或将落于500 亿左右，远低于预期。票房不达预期或将滞后反映到银幕扩张速度上，时滞周期约为1-2 年。但在中长期，购物中心和县级影院仍有较大扩张空间。在总量判断上，我们认为应考虑人口分布特征选择对标国家，中国与美国相似，与日韩具有较大差异，因此我国的银幕分布形态将逐步靠拢美国，我国银幕较15 年保有量或有约1-2 倍的上探空间，天花板仍未到来，但已经进入增长的后半程，银幕的增速会逐渐趋缓。

户外、旅行、体育三大板块协同収展的行业龙头。探路者户外用品股仹有限公司成立于1999 年，主要仍亊户外用品研収设计、运营管理以及销售，2015 年正式更名“探路者控股集团股仹有限公司”，初步完成户外、旅行、体育三大亊业群协同収展的组织结构设立

2013 年起，消费金融在旅游业内进入探索期，各大 OTA 公司纷纷开始布局旅游金融这一新型发展方向。尤其是在旅游分期产品的建设上，各家希望通过此举能够带动用户消费频率，获取用户的信赖后，从资金端完善整个产业体系。在理财、保理、供应链、保险、消费分期等方式中，旅游消费分期最受热捧。