随着相关利益方打击盗版力度的不断提升，我国出版物版权市场环境得以持续改善。在收入提升以及盗版内容可得性减弱的双重影响下，网络文学平台作为 IP 重要策源地，有望全面受益于正版付费的快速普及。

1. 定增完成，20 亿助力公司IP 泛娱乐和教育双业务快速推进..4

1.1. IP 为核心打造泛娱乐平台，数字出版为基础发力在线教育.4

1.2. 再融资20 亿助力双主业快速推进.5

2. 版权意识提升+IP 产业链完善，网文价值面临重估.6

2.1. 全民阅读叠加互联网普及带来数字阅读发展机遇.6

2.1.1. 互联网已成基础设施..6

2.1.2. 在线阅读已成国民应用..7

2.2. 版权保护意识强化助力付费率提升.10

2.2.1. 国家和企业对盗版打击力度增强，正版环境改善..10

2.2.2. 正版付费提升，未来阅读市场可期..11

2.3. 产业链下游内容付费意愿提升引致CP 增加IP 投入.13

2.3.1. 优质内容多有IP 支撑..13

2.3.2. 付费养成与IP 加持下内容与渠道形成正反馈.14

2.3.3. 网络文学IP 价值得以真正体现..16

3. 品牌积淀与技术运营助力大IP 运营公司崛起..17

3.1. 网文龙头，IP 和技术积淀深厚..17

3.2. 多方合作，IP 共享经济平台下收益最大化..19

4. 盈利预测与估值..21

4.1. 相对估值法...21

4.1.1. 核心假设..21

4.1.2. 盈利预测..22

4.2. 绝对估值法...23

5. 风险提示..24

5.1. IP 衍生品审核和内容风险..24