新战略和新股东正在驱动业绩改善。桂林旅游历史业绩表现不佳，但在新管理层上台和海航入股之后，有望逐步驱动业绩改善：剥离亏损景区：目前公司共有5 个子公司产生亏损，拖累公司净利润超过3000 万元，公司正在积极剥离处臵亏损景区。

拥有丰厚旅游资源，但历史业绩始终难有表现 ... 5

稀缺的桂林：桂林山水甲天下 ................... 5

稀缺的桂旅：拥有桂林丰厚旅游资源 .......... 6

但公司历史业绩始终难有表现 ................... 9

新战略和新股东有望驱动公司业绩改善 ......... 10

盈利增长点#1：剥离亏损公司 ................ 11

盈利增长点#2：股权融资降低财务费用 ..... 11

盈利增长点#3：提升游船盈利能力 ........... 12

盈利增长点#4：漓江千古情演艺项目 ........ 13

盈利增长点#5：新旅游项目开拓 .............. 14

估值已充分反映存量改善预期，首次覆盖给予中性评级 .......... 16

盈利预测 ... 16

首次覆盖给予中性评级，目标价11.01 元 ... 21

附注：桂林旅游项目介绍 ...... 23