板块未能持续反弹趋势，标的涨幅分化，继续看好平台型公司投资机会。本周申万一级行业传媒未能持续上周反弹趋势，板块下跌 2.61%表现较弱，跑输沪深 300（2.25%）和创业板指（-2.30%）。年初至今，除去次新股，我们持续推荐的三七互娱（44.2%）和完美世界（8.27%）涨幅居前，我们持续看好低估值、高内生成长性、有基本面明显变化的平台型公司。

上一周传媒板块调整明显，跌幅 2.3%，各细分子版块都有不同程度下跌。当前市场，减持新政推出，监管明显趋严，融资、外延整合收紧且审核时间拉长，我们认为此时关注重点应放在现金流情况良好、内生增长力较为强劲、商誉风险小的标的上。

万达院线：公司正式更名万达电影，产业链扩张和资产整合有望加快。公司在产业链整合的步伐有望加快。截止 2017 年 4 月 30 日，公司拥有已开业影院 416 家，3,654 块银幕。看好公司作为行业龙头未来日益增加的产业链溢价能力以及资产整合步伐。

2017 年至今，国内票房市场整体上依然表现乏力。汇总 1-4 月各项指标之后发现：在同口径（不含服务费）下，1-4 月票房同比增长约 3%，观影人次同增 5%，而这是在平均银幕增长 33%的情形下取得。同时，放映场次同增 24%，单场上座人数下降 15%，平均票价下降约 2%。从票房贡献上看，进口片占据 52%的市场份额，国产片占据 48%的份额。

传媒互联网行业 2016 年仍然站在风口上，投资并购活动频繁。2016 年传媒互联网领域的风口分别是：网络直播、网红经济、网生内容、共享经济等，传媒互联网产业已然成未来社会基础产业。直播领域监管不断加强，内容持续输出不稳定和政策风险依然存在，看好行业龙头企业及财经等垂直细分领域机会。网红经济具有自带流量，转化率高，适合精准营销，平民化等优点，还将不断发展壮大。网生内容网感元素突出，迭代速度快，碎片化，适应快节奏生活的需要，网综网剧网大均进入发展快车道，短视频成为投资风口。从共享单车到知识共享，共享经济时代已然到来，并将继续引领2017 投资方向。

板块发展趋势：板块业绩分化，估值逐步回归基本面。2016 年，传媒板块整体营收增速为 23.54%，归母净利润增速为 22.26%。板块内部业绩出现分化，互联网、游戏等行业受益于行业的高景气度和高毛利持续呈现高增长。从板块基本面来看，我们预期整体板块 2017 年仍有望保持 15%-20%左右增速，内生增长将成为更重要的增长动力；另一方面，当前板块估值相对于板块增速仍然有一定估值溢价，预期估值回归大浪潮仍将持续。板块内部逐步分化。从 NASDAQ 泡沫的历史经验看，整体市场将回归理性，但对于真正具有成长性的白马公司，市场仍然会给予远高于板块平均水平的估值。

传媒行业遭遇戴维斯双杀。根据中信一级行业指数，传媒行业2016全年暴跌37.71%，在29个中信一级行业指数涨跌幅中排名垫底，而表征全市场的沪深300则同期下跌11.28%。进入2017年，传媒板块仍未能摆脱跌势，至5月11日止中信传媒指数下跌12.58%，排名倒数第五，同期沪深300则上涨1.9%。 业绩方面，无论从净利润增速、 EPS增速以及ROE方面分析，均得出行业整体业绩下滑。

根据今日头条算数中心的数据，2016 年今日头条累计激活用户达 7 亿。渗透度、日新增用户量等指标占据行业第一。旗下 App 除新闻应用外，还涵盖娱乐、工具、音乐、教育和图书等多种类型的应用。

截止到 2017 年一季度，我们综合市值及盈利状况等因素，从综合消费者服务、互联网软件与服务、传媒、软件和信息技术服务板块的 2567 家新三板公司中筛选了 181 家互联网传媒行业新三板上市公司进行分析

2016 年中国网游市场规模达到 1789 亿元，同比增长 25%。其中，手游、端游、页游的市场份额分别为 57%、34%、9%。2016 年手游市场规模达 1023 亿，同比增长 82%，首次超越端游，成为网络游戏最大细分市场。手游用户同比增长 16%，达到 5.28 亿人，00后玩家崛起+付费能力提升，未来手游市场将从爆发式增长期进入平稳高速增长期，步入后红利时代。